全球主要央行的货币政策分歧越来越显著：美联储的降息预期已经大幅降温，日本央行正在苦苦支撑日元，英国央行官员意见不一，瑞典央行则8年来首度降息。这给外汇交易员提供一个快速赚钱（或亏钱）的机会。

Allspring Global Investments和GAM Investments的基金经理表示，他们正转向所谓的十国集团（G10）货币，远离新兴市场货币，因为许多新兴市场的政策制定者已经在全力降息。其他基金经理，如Ninety One的Iain Cunningham，则集中押注美元。他已积累了45%的美元净多头头寸，而今年年初这一比例仅为5%。

G10货币的吸引力部分源于人们相信这些货币将出现大幅波动，尤其是在交易员受到央行政策前景变化和潜在选举意外冲击的情况下。

Allspring负责5800亿美元资金管理的Lauren van Biljon说，G10央行的政策行动比过去几年多得多。而且分歧无处不在，包括经济增长、通胀、贸易预期，这给外汇市场制造了很多意外。”

当然，外汇市场的整体波动仍然相对温和，摩根大通编制的七国集团（G7）货币波动指数3月份跌至两年低点。但一些人已经看到了转变的早期迹象，其中最令人惊讶的也许是，发达市场与新兴市场之间的传统关系已经发生了翻天覆地的变化。

摩根大通编制的G7货币波动指数3月份跌至两年低点

今年，G7货币波动率指数一直高于相似的新兴市场指标，这是自2017年以来首次持续出现这种情况。

个别货币对的情况也体现了这一变化。今年以来，日元、瑞典克朗和瑞士法郎兑美元的汇率已下跌逾7%。这一跌幅与土耳其里拉相当，后者下跌8%，是一篮子新兴市场货币中跌幅最大的货币之一。

GAM Systematic系统投资专家主管Guglielmo Mazzola表示：“由于市场对央行利率政策的预期与实际执行情况存在动态变化，预计外汇市场波动性加剧是合理的。”

他说，GAM的量化基金增加了对G10货币的敞口，并引用其模型数据称，G10货币比新兴市场货币更有利可图。Lauren van Biljon上个月增加了对欧元和瑞典克朗的押注，同时减持印度卢比和印尼盾。

资金流数据表明，交易员纷纷转向G10货币交易，远离新兴市场。据道富环球投资管理公司称，4月份，交易员买入美元和新西兰元，并从墨西哥比索、巴西雷亚尔和印度卢比撤资。

此外，套利交易正在产生巨额利润，这主要得益于美元走强。彭博社一项追踪G10货币套利交易的指标有望创下14年来的最佳半年表现，自1月以来已上涨5.8%。相比之下，追踪8个新兴市场货币的套息交易指数则持平。该指数去年的回报率高达7%，但到2024年已经下跌了0.1%。

彭博社一项追踪G10货币套利交易的指标有望创下自2010年以来的最佳半年表现

摩根大通外汇策略联席主管Meera Chandan表示，G10货币套利交易今年将继续表现优异。她倾向于借入瑞士法郎、瑞典克朗和澳元，并借出美元。

可以肯定的是，一些基金经理表示，他们不会退出新兴市场，而是选择更广泛的交易。加拿大帝国商业银行资产管理公司继续买入印度卢比，同时也为瑞士法郎、加元和欧元的疲软做准备。

加拿大帝国商业银行多资产和货币管理主管Michael Sager表示：“发达市场内部的分化越来越明显，这意味着我们的外汇投资组合更加多元化。我们不必在发达市场和新兴市场之间做出二元选择。选择越多元化越好。”

与此同时，Iain Cunningham正在关注欧元的突破，欧元自1999年创立以来一直处于最窄的区间。他表示，如果欧洲央行降息速度快于美联储（正如交易员目前预期的那样），欧元很有可能跌至与美元平价的水平。

美国、英国和欧盟今年都将举行领导人竞选，这可能会给外汇市场带来另一个不确定因素。对于道明证券公司来说，市场肯定会出现更多波动。

道明证券外汇和新兴市场策略全球主管Mark McCormick表示：“G10货币在基本维持区间波动后，再次变得引人注目。还有一些相当大的波动空间。”