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业务全面复苏,亚马逊要“起飞”?

美股研究社 ·  May 13 18:37

2024年可能是亚马逊伟大的一年?

作者 | Bradley Guichard编译 | 华尔街大事件

亚马逊(NASDAQ:AMZN)第一季度财报令人耳目一新,原因有几个:AWS同比增长17%;自由现金流和广告是亮点,国际上甚至出现了令人惊讶的营业利润

亚马逊总销售额增长13%,达到1430亿美元,营业收入从2023年第一季度的50亿美元增长到今年第一季度的150亿美元。经营现金流和自由现金流有所改善。尽管华尔街的反应有些温和,但这是一个出色的季度,并推动该股走高。

亚马逊股价正在稳步走高,2024年可能是伟大的一年。

以下是第一季度的三个主要要点:

AWS

2023年对于AWS来说是充满挑战的一年。当公司制定2023年预算时,大多数公司都在为美国经济衰退做好准备,数据预算受到控制,亚马逊积极协助客户降低使用量或转向成本较低的计划。这在短期内会造成伤害,但从长远来看是正确的举措。多年留住客户远比在经济不景气时试图挤出一些额外的钱要好得多。

与此同时,人工智能(AI)竞赛开始了。公司必须利用这项技术在高度竞争的环境中提高效率。这意味着尝试各种软件工具。基础模型(例如Amazon Bedrock提供的模型)是一个很好的起点。

这也意味着数据需求的增加。

第一季度AWS销售额同比增长17%,而第四季度为13%。也许更令人印象深刻的是,营业利润率从30%上升到38%,如下图所示。

这对于2024年来说是一个了不起的迹象。

现金流量超过2021年

回想2020年和2021年。刺激资金像海啸一样席卷经济,亚马逊成为其自身成功的受害者。销售额的大幅增长(2019年至2021年为67%)将运营现金和自由现金流推至历史新高。

然而,AWS的增长和升级其物流业务的需求意味着令人畏惧的资本支出。2019年,亚马逊在财产和设备上的支出仅为170亿美元,但到2020年,这一数字升至400亿美元,并在接下来的两年中超过600亿美元。总的来说,从2020年到2023年,亚马逊在资本支出上花费了218美元。即使对于像亚马逊这样大的公司来说,这也是一个巨大的数字。

现在自由现金流不仅恢复了,而且还飙升至之前刺激驱动的高点。管理层对公司长期价值和健康状况的关注值得高度赞扬。

在财报电话会议上,管理层提到2024年资本支出将会增加。这是一个看涨信号。正如我们在上面看到的,这种前期支出会在短时间内带来大量红利。

高价值收入

几年前,亚马逊的广告销售额甚至不值得单独报告。现在,它们的销量超过了订阅销量。这是另一个应该从2024年公司放松预算中受益的细分市场。第一季度24%的增长令人鼓舞。

广告、AWS和第三方卖家服务呈现稳健增长。如下图所示,销售利润率上升的趋势仍在继续。

2019年,在线和实体店销售额占收入的56%,而过去12个月(TTM)仅为43%。

新的人工智能工具,如用于大型语言模型(LLM)的Amazon Bedrock和Amazon Trainium芯片,今年也可能出现萌芽。

亚马逊股票的价值虽然不像2022年和2023年的大部分时间那样令人难以置信,但仍然是一个很棒的长期买入机会。我将重点介绍我跟踪的两个估值指标:运营价格与现金比率和销售价格比率(P/S)。

现金流的快速增长使该指标远低于历史平均水平。市盈率回到5年平均水平;然而,亚马逊应该以更高的销售估值进行交易,因为其利润率更高的收入流趋势以及AWS增长和盈利能力的复苏。

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