2023 年业绩低于预期：京东方精电是京东方旗下唯一车载显示模组和系统运营平台，为客户提供车载显示总成及智慧车载显示系统。2023 收入107.6 亿港元，增加0.4%；净利润4.75 亿港元，下降18%，低于市场预期。业绩压力主要来自二季度产品价格承压、人民币贬值、库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力。

保持行业领先地位：根据Omidia 数据，1）车载显示模组总出货量、2）中大尺寸（8 英寸及以上）出货量，3）氧化物及LTPS 出货量，未来3 年全球复合增长率分别为4.4%、8.35%和18.16%。京东方精电在全球车显示屏市场交付数量、面积均维持市场份额第一。

在超大尺寸汽车显示屏、曲面显示器及显示系统、PHUD、增强型动态实景抬头显示器（AR-HUD）、CMS、座椅扶手屏幕、侧门屏幕、后翻转屏幕、副驾驶屏幕有充分的技术储备。传统产品A-Si 模组今年竞争压力大，公司重点突破LTPS/Oxide 等高端产品，全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide 显示产品已经开始进入批量生产阶段；DB Cell 和Mini LED 显示屏已经取得多个知名车厂项目；多个车载f-OLED 显示屏进入批量生产阶段。

海外市场潜力大：海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，预计2024 年客户端39 个项目进入量产阶段，海外市场实现双位数增长。

成都车载显示基地满产：成都车载显示基地设计产能年产1500 万片，覆盖范围4.75-44.8 英寸，是全世界最先进、量产尺寸最大的专项车载模组生产基地，2023 年全面满产，年末直行率约90%，良率约97%。2024 上半年订单充足。公司实行自产和ODM 并行的轻资产策略。成都工厂的持续优化将对2024 年业绩产生正面贡献。

目标价9.06 港元，买入评级：预测公司2024-2025 年的收入分别为126 亿港元、136 亿港元和152 亿港元，归属于母公司的净利润分别为5.4 亿港元、6.15 亿港元和7.6 亿港元。给予公司目标价为9.06 港元，对应2024 年的15 倍PE 估值，较现价有47.8%的上涨空间，给予买入评级。