金吾财讯 | 天风证券发研指，理想汽车(02015)24Q1共交付80400台，同比+53%；4月理想交付量2.58万辆，同比+0.4%。一季度销量增速放缓的背景下，或认为竞争格局恶化、理想竞争力下滑等，该行认为更多是淡季需求（beta层面因素）导致，伴随政策/优惠补贴刺激需求，5月或为今年旺季起点，从而带动789车型销量上涨。理想于4月18日发布理想L6，截至5月5日定单超过41000台，如该行此前所预期L6将是理想产品价格带下沉与今年增量的核心主力车型，该行维持预期看好其在25-30w市场突破理想单车月销新高，维持稳态月销预期1.5-2万辆。

近期理想面临大波动调整，该行认为核心原因为Q1的淡季销量与新纯电平台Mega不及预期；该行判断市场或过度悲观地判断理想全年销量与利润，对竞争格局恶化上或存在误判（理想的市占率并未显著下滑）。该行判断随着2QL6的爬坡，理想市占率有望进一步提升。该行预计今年销量60-65万辆，其中L789或恢复至3-3.5万月销，L6预计1.5w以上，剩下三款纯电车型预计H2上市。

该行表示，考虑到经济情况的不确定性、行业竞争或加剧以及车型降价，该行预计公司24/25年收入1809/2255亿元（前值2094/2833亿元），预计24年调整后净利润159亿元（前值177亿元）。基于24EPE估值18x，该行调整目标价为155港元，维持“买入”评级。