投資要點
事件：2023 年，公司實現營業收入43.07 億元，同比增長10.01%；歸母淨利潤5.62 億元，同比增長61.37%。每10 股派現9 元（含稅），不轉增。2024Q1，公司實現營業收入9.82 億元，同比下降17.38%；歸母淨利潤1.51 億元，同比下降23.94%，主要由於公司海外遊戲業務運營模式調整導致銷售費用增加所致。
移動遊戲持續發力，卡牌產業穩健增長。移動遊戲方面：報告期內，公司移動遊戲業務板塊堅持精品遊戲發展路線，國內遊戲產品《指尖捕魚》、《捕魚炸翻天》隨着版本迭代獲廣大玩家熱情支持，《姚記捕魚3D 版》、《捕魚新紀元》自上線後亦取得穩步增長，遊戲業務亦榮獲來自小米、華爲、vivo 等科技公司多個獎項。卡牌業務方面：報告期內，公司撲克牌業務通過調整銷售架構，實現降本增效，業績穩定增長。同時，公司積極推進“年產6 億副撲克牌生產基地建設項目”，新撲克牌生產基地正穩步建設中，預計將進一步鞏固及提升公司市場地位。
創新營銷+出海，有望開闢新業態。互聯網創新營銷業務方面：報告期內，公司憑藉在營銷領域多年的深耕細作和營銷創意上的高質量輸出，攜手多家知名企業，榮獲多項營銷案例獎項。作爲巨量引擎的長期生態合作伙伴，公司基於其首創的VTATM 模型助力多個客戶新遊首發，取得良好成績，並進階榮獲巨量引擎“金牌認證服務商”認證。成果彰顯公司對新生態的探索，有望助力品牌長效經營。
投資建議：移動遊戲深耕益智賽道，卡牌業務護城河穩固，創新營銷有望賦能長效經營。我們預測公司2024 年至2026 年收入分別爲45.73 億元、48.57 億元、51.62億元；歸母淨利潤分別爲6.91 億元、7.56 億元、8.33 億元；EPS 分別爲1.68、1.83 和2.02 元；對應PE 分別爲14.6、13.4、12.1；維持“買入-A”建議。
風險提示：遊戲產業政策不確定性、宏觀經濟波動風險、遊戲流水收入不及預期等。