投資要點
業績符合預期，2023 年歸母淨利潤同比增長70.00%2023 年，公司實現營業總收入28.79 億元，同比增長47.68%；歸母淨利潤2.02 億元，同比增長70.00%；扣非歸母淨利潤1.82 億元，同比增長78.88%。2024Q1，公司實現營業總收入4.64 億元，同比下降19.30%；歸母淨利潤0.53 億元，同比增長17.21%；扣非歸母淨利潤0.50 億元，同比增長19.13%。
光儲業務：光伏組件銷量高增，儲能業務有望起量2023 年，公司光伏行業實現銷量約1.47GW，同比增長119.58%；對應營業收入19.71 億元，同比增長75.96%；毛利率9.30%。公司“年產1GW 光伏組件項目”順利投產，實現1.5GW/年的產能，日產量約7500 片，能生產P 型、N 型等各種類型常規或個性化定製組件。公司加速推進“年產2GW 高效太陽能光伏組件建設項目”建設，生產設備於2023 年10 月陸續進場、安裝、調試，2024 年1 月底已正式開始投產，產能正逐步爬坡。未來計劃在最短時間內,進一步實現5GW/年的產能。此外，公司與陝西長風智能科技有限公司開展儲能業務戰略合作，已跨入儲能新賽道。
電機行業：產品應用範圍廣泛，整體業務穩健增長2023 年，公司電機行業營業收入1.73 億元，同比增加5.44%；毛利率8.96%。子公司浙特電機專注於中小型電動機、微型電動機的研發、生產和銷售，產品應用範圍涵蓋冰箱、空調、電梯、新能源汽車等領域。公司結合客戶需求，積極調整產品結構，加快電梯業務（尤其是別墅電梯業務）、商用壓縮機業務和新能源汽車業務等新市場開拓，例如與比亞迪簽署《生產性物料採購通則》，正式進入比亞迪供應鏈體系，目前已批量供貨；同時也已接受部分新能源汽車廠家驗廠工作。
白色家電零部件：市場份額行業領先，盈利維持較高水平2023 年，公司白色家電行業營業收入7.01 億元，同比增加11.36%；毛利率32.16%。作爲冰箱、冷櫃、空調、製冷飲水機、帶有烘乾功能的洗衣機等家用電器領域的關鍵零部件，公司生產的起動器、熱保護器、密封接線柱產品，市場份額處於行業領先地位。子公司新都安的產品方向集中在小家電用溫控器的細分領域，新都安長期以來專注於該細分領域的技術研發及產品升級，形成了較好的品牌優勢。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持“買入”評級：公司是壓縮機配件龍頭，白電業務穩健發展，光儲業務創造增量空間。考慮儲能業務開拓不及預期，我們下調公司2024-2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別2.49、3.02、3.54 億元（下調前2024-2025 年歸母淨利潤分別爲2.96、3.97 億元），同比分別增長23%、21%、17%，對應EPS 分別0.81、0.98、1.15 元/股，PE 分別12、10、9 倍。
風險提示
下游需求不及預期；儲能業務開拓不及預期。