公司發佈2023 年年報及2024 年一季報
2023 年，公司實現營業收入58.67 億元，同比+16.10%；實現歸母淨利潤9.12 億元，同比+36.95%；實現扣非歸母淨利潤9.28 億元，同比+38.19%。
2024 年第一季度，公司實現營收16.11 億元，同比+41.36%、環比-14.39%；歸母淨利潤2.4 億元，同比+27.94%、環比-2.28%；扣非歸母淨利 2.43 億元，同比增長29.25%、環比減少-4.93%。
磁鐵礦和銅爲營收主要來源
2023 年，磁鐵礦實現營收42.03 億元，佔總營收比重71.64%，同比+17.79%。銅實現營收11.20 億元，佔總營收比重19.08%，同比+15.16%。蛭石實現營收4.15 億元，佔總營收比重7.08%，同比+4.79%。
優化產品結構，磁鐵礦毛利逆勢增長
量：2023 年磁鐵礦產量582.18 萬噸，同比-32.28%；銷量679.45萬噸，同比-10.89%。2024 年，公司計劃磁鐵礦產量750 萬噸，銷量1000 萬噸。
利：2023 年，磁鐵礦毛利率82.35%，同比-4.01pct。2023 年，普氏62%鐵礦石價格年均價119.75 美元/噸，同比下降0.4 美元/噸，爲近三年以來的價格低點。公司在鐵礦石高低品位價差較小時，通過進一步優化產品結構，加大低品礦銷售，促使公司在年化平均礦價下降的情況下，業績穩步增長。
2024 年，公司將1）推進擴大磁鐵礦發運量：通過與南非鐵路公司溝通，增加機車、車皮等手段，提升廠內外汽車火車裝卸效率，並密切跟蹤礦價變化，進行成本測算，啓動汽車運輸。2）推進磁鐵礦提品工程：進一步提升鐵精粉品位，提高銷售溢價，緩解南非境內運力緊張的局面。
銅二期項目持續推進，提供資源保障
量：2023 年銅產品產量2.41 萬噸，同比+3.44%；銷量2.37 萬噸，同比+6.02%。2024 年公司計劃銅產量3 萬噸，銷量3 萬噸。
利：銅毛利率-5.68%，同比-7.76pct。2023 年，LME 銅年均價8477.77美元/噸，同比下降319.2 美元/噸。
2023 年銅二期 5#破碎機已投入使用，並基本完成調試，進入部分投產狀態。2024 年，公司將推進設備安裝調試、人員培訓以及一期和二期的有序銜接等工作，在保證井下安全生產施工的前提下，不斷提升銅二期開採量。預計二期建設24 年12 月完工。銅二期項目投產後，銅礦生產和運營期限可以持續15 年。
蛭石礦產量維持穩定
?量：2023 年，公司蛭石產量16.92 萬噸，同比-1.60%；銷量13.12萬噸，同比-13.95%。2024 年，公司計劃蛭石產量16.8 萬噸，銷量17 萬噸。PC 蛭石礦是世界前三大蛭石礦，蛭石產量佔全球份額的1/3左右。由於PC 蛭石礦優質的品位和質量，公司和下游客戶建立了牢固的供應關係，長期向歐洲和亞洲客戶出口供應蛭石。
投資建議：
我們預計公司2024-2026 年實現營業收入分別爲59.30、63.79、77.43億元，實現淨利潤11.26、12.58、15.51 億元，對應EPS 分別爲1.73、1.93、2.38 元/股，目前股價對應PE 爲10.8、9.7、7.9 倍。公司維持“買入-A”評級，6 個月目標價25.95 元/股，對應24 年PE 約15 倍。
風險提示：新產品推廣不及預期，需求不及預期，項目進展不及預期。