來源：財聯社
①本週淨值回報排名前80只跨境ETF均爲港股主題產品； ②部分港股主題產品溢價上漲，各細分主題產品之間基金份額變動分化。
再次高歌猛進，恒生指數年內累計漲幅已超10%，紅利主題接過上漲的接力棒。
Wind數據顯示，12只港股主題ETF5月10日淨值創成立以來新高，港股紅利主題產品佔半數。港股通50、國企、消費、醫療等香港市場不同細分主題的ETF也出現上漲。本週淨值回報排名前80只跨境ETF均爲港股主題產品。
有意思的是，隨着多隻港股主題ETF表現強勁，部分港股主題ETF也出現溢價的情況，一如此前備受關注的海外市場主題ETF，資金切換賽道的路徑顯現。
紅利稅傳聞點燃紅利等主題投資熱情
事實上，多隻港股紅利、金融主題ETF的淨值接連創下新高。比如，華夏基金旗下的港股央企紅利ETF、港股通金融ETF、港股國企ETF等3只產品淨值在5月10日創成立以來新高，此前一個交易日，這3只產品淨值已達到成立後的峯值，隨後又在5月10日出現超過6%以上的漲幅。
本週，廣發港股非銀ETF以10.7%的淨值回報領漲跨境ETF市場；工銀瑞信港股紅利ETF、華夏恒生紅利ETF、華夏港股通金融漲超8.5%。
港股紅利、非銀等主題的強勁表現，離不開近日備受關注的港股通紅利稅或可減免傳聞。雖然傳聞尚未得到官方證實。但今年3月，香港證監會主席雷添良曾建議降低港股通個人投資者的股息紅利稅收水平，並降低港股通內地投資者的准入標準。
傳聞持續流傳，市場投資熱情被進一步點燃。中金公司分析，若港股通紅利稅減免得以落實，預計本次潛在調整每年所帶來的直接稅收減免約爲100億港元。雖然潛在調整所帶來的短期直接減免規模或有限，但或從情緒層面帶來提振。
中長期看，他們認爲，有助於提振港股高分紅資產吸引力，提升港股流動性，甚至有助於部分公司AH溢價的收斂。
港股主題ETF溢折率分化
多隻港股主題ETF還出現溢價上行。Wind數據顯示，42只跨境ETF5月10日的溢價超1%，其中，易方達中概互聯網ETF在二級市場收漲0.65%，溢價1.99%。國泰港股國企ETF收漲1.42%，溢價1.71%。
華泰柏瑞港股金融ETF、華泰柏瑞港股通紅利ETF、華安恒生科技ETF、華泰柏瑞中證港股通50ETF等5月10日收漲的產品溢價率也超過了1.2%。拉長時間來看，部分上述產品連續出現溢價。
與日經、納指等投資海外市場的跨境ETF相似，部分基金管理人或出於QDII總額度的考慮，對部分港股主題ETF設置較低可申購的基金份額上限。比如，易方達中證海外互聯ETF在5月10日的申購上限僅爲500萬份，華泰柏瑞港股通紅利ETF同日申購上限爲1000萬份。
資金的熱捧下，低申購額度的產品出現溢價情況也不意外。但也有部分醫藥、消費、科技等港股主題ETF收漲的同時出現折價，5月10日折價最多的一隻爲港股醫藥主題ETF，收漲0.51%，折價2.11%。
港股主題ETF近期申贖也出現較大差異，資金調倉動作明顯。Wind數據顯示，截至5月10日，跨境ETF本週被淨贖回35.69億份。
其中，華泰柏瑞恒生科技ETF被淨贖回最多，達11.99億份。華夏恒生科技ETF被淨贖回超8億份，廣發港股創新藥ETF、大成恒生科技ETF、廣發中概互聯ETF、博時恒生科技指數ETF等減少2億份以上。富國港股通互聯網ETF、易方達香港證券ETF、工銀瑞信港股紅利ETF、華泰柏瑞港股通紅利ETF等被淨申購。
如何看港股市場後市投資機會？
不難看出，最近一輪港股整體快速反彈階段，互聯網板塊反彈力度更顯著，分紅板塊表現較弱。Wind數據顯示，4月22日以來，恒生互聯網科技業指數漲超22%，而恒生紅籌指數漲超15%。
週五紅利主題ETF的強勁表現，與近期資金調倉情況，是否意味着港股投資風向切換？中金公司認爲，此輪互聯網成長大漲的背後並非完全受盈利改善的影響，投資者看重的更多是穩定現金流和股東回報的高質量資產，某種意義上可視爲“新分紅概念”。
進一步看，他們認爲，在財政發力有效提振信用週期和需求，通脹尤其是PPI大幅上行前，分紅因子策略價值有望進一步顯現。另外，需要留意高股息和高分紅的含義和邏輯的差異。高股息可能是股價低迷的結果而非真實的分紅能力，如地產和金融等。相反，高分紅看重的是持續且穩定的分紅能力，因此現金流和資產負債表質量也是重要考量。
鵬華基金研究部總量週期組組長張峻曉傾向於認爲後續港股指數層面的交易難度可能加大，但自下而上的結構性機會仍然值得把握。
他建議，自下而上的結構性機會可關注兩個方向，一是具備龍頭效應和強大現金能力，具備分紅潛力的互聯網平台；二是過去兩年經歷戴維斯雙殺，當前處於庫存週期低位、盈利和估值均具備向上空間的產業方向，如醫藥、半導體等。
編輯/ruby