由于巴菲特的缘故，哪怕是完全不关心日本股市的股民，2020年后也应该听到过几次“日本五大商社”的名字。

根据今年2月发布的伯克希尔年报，截至去年底“奥马哈股神”在这五只日本股票上的投资，已经实现80亿美元的浮盈，投资回报率超过60%。考虑到五家公司今年至今的涨幅又有20%-50%不等，所以保守估计眼下巴菲特的这笔押注已经赚了至少100亿美元。

种种迹象显示，作为日本股市“价值重估”的象征，随着此前推动商社股大涨的商品要素偃旗息鼓，这些上市公司正在通过调整投资组合进一步提高盈利能力，以及给“巴菲特”们的回报。

2024目标ROE全部“上双”

本月初，三菱商事、伊藤忠、三井物产、住友商事和丸红全都完成了年报（注：日本上市公司的财年是3月底结束）发布，并向股东们介绍了下一阶段的运营目标。

毫无疑问，作为全世界紧紧盯着的“巴菲特爱股”，这些公司也都在媒体的聚光灯下信誓旦旦地强调要提高盈利能力，并承诺回报股东。

根据统计，对于2024财年，伊藤忠给出了股本回报率（ROE）16%的目标，而三菱商事、住友商事和丸红的年度ROE目标分别是10.4%、12%和15%。三井物产没有给出展望，但CEO堀健一在财报说明会上表示将继续提高ROE和企业价值。三井物产2023财年的ROE为15.3%。

作为参考，日本东京主板（Prime 板）的ROE均值是9.7%。但鉴于全球市值前100大的公司平均ROE能够达到40%，日本的大商社在资本回报率方面仍差了很大一截，但反过来说，也有很大的提升空间。

推动这些公司调整投资组合的另一个原因，是大宗商品价格趋于稳定。缺少这部分的助力，公司需要在经营层面挖掘更多潜力，才能维持盈利能力。

在2023财年，三菱商事的净利润下降了18%、丸红也下降了13%，得益于零售、信息技术和食品产业的投资，伊藤忠勉强维持了0.2%的利润增速。

调整动作频频

三菱商事的总裁中西胜也上周表示，公司正在根据一些特定的标准更替资产，在资产寿命结束之前就退出，避免被困住的情况。三菱在2023财年的资产销售收入达到了近5年最高的7600亿日元。

中西胜也提到，澳大利亚焦煤矿将是支撑其2024财年利润的重要因素之一，公司也在考虑，趁着全球能源转型大势投资铜项目，以及在西方国家展开一系列收购。

丸红的首席执行官柿木真澄则提到，2024财年的利润增长将得益于智利铜矿项目的投资，以及非大宗商品业务的增长。公司希望能够尽力提高非大宗商品业务的利润，从目前大约3000亿日元至4000亿日元。

伊藤忠则将重点放在了科技领域。除了现有的IT科技和可再生能源项目外，公司也在关注消费、数字转型、AIGC方面的机会，并准备了高达1万亿日元的投资预算。

除了提高公司盈利能力外，提高ROE还涉及到将多余的现金分配给股东。算上最后一个加入的住友商事，这五家公司将全部采取渐进式提高分红的制度——分红只能增加，或者至少保持在同一水平。

与此同时，除了三菱商事表示“根据现金流情况决定回购”外，其余四家公司也已经宣布了股票回购计划。

对于接下来一年的走势而言，这些公司仍有可能“沾到巴菲特的光”（伯克希尔4月底刚刚发行了2600亿日元的日元债），不过更大程度上还得靠自己的业绩。

包括今年在内，伯克希尔一直在“发日元债买日股”。在今年2月的股东信中，巴菲特披露已经分别持有五家商社9%的股份。鉴于股神早就承诺不会购买超过9.9%的股权，后续增加持仓的空间已经相对有限。

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