公司發佈23 年年報及24 一季報
24Q1 收入3.6 億，同增2%；歸母淨利0.21 億，同減6.1%；扣非歸母淨利0.28 億，同增51%； 23A 公司收入11 億，同減21%，歸母淨利0.17 億，同減71%；扣非歸母淨利後0.3 億，同減71%；其中23Q4 收入2 億，同減25%，歸母淨利-0.17 億，扣非歸母淨利-0.24 億。
2023 年業績下降系1、下游客戶需求不及預期，積壓庫存尚未完全消化，行業競爭加劇，導致公司銷售收入減少；2、繼續強化海外業務拓展，在歐美主要銷售地區增設銷售、倉儲物流及售後服務機構，導致銷售費用增加；3、爲應對未來經營環境不確定性，增強經營管理能力，制定未來發展戰略，引進外部諮詢機構，以及高端管理研發技術銷售等人才，管理費用增加。
公司2023 年擬派發現金紅利770 萬元（稅後），分紅率46%；分產品看，23 年遮陽製品收入9.4 億，同增3.6%，毛利率24.8%，同增3.6pct；休閒傢俱收入0.9 億，同增4%；毛利率28%，同增4pct；公司主要原材料爲鋁、鋼鐵及面料，以出口銷售爲主，多采用美元結算，23A 平均匯率同增4.77%；大宗原材料方面，鋁、鋼、布成本小幅減少；製造方面，推進精益生產，加快數字化建設，優化生產工藝及流程，提高生產效率，使得2023 年整體產品毛利率有所增長。
分地區，23 年外銷10 億，同減21%，毛利率24.6%，同增3pct；內銷0.8億，同減23%，毛利率20%，同增5.7pct。
分模式，23 年電商收入2.4 億，同增0.1%，毛利率32%，同增2pct；線下8.5 億，同減26%，毛利率22%，同增3pct。
公司24Q1 毛利率26%，同增約1.5pct，淨利率6%，基本持平。
公司具有較高的技術開發水平和較強的產品研發能力公司在2013 至2021 年共5 次榮獲具有設計界國際奧斯卡之稱的“紅點獎”，成爲國內戶外休閒傢俱及用品行業在該獎項上多次獲獎的企業之一。爲及時把握市場流行趨勢，公司在上海設立了研發設計中心；公司研發團隊研發的星空篷產品獲得2020 年“紅點獎”，星空篷也成爲近年來公司爆款產品，爲公司收入利潤貢獻新的增長點。持續的研發設計能力，使得公司的行業美譽度和品牌知名度得到顯著提升，爲公司的市場開拓提供了有力保障。
銷售渠道優勢逐步釋放
公司已在歐美等主要市場建立了較爲完善的營銷渠道和服務網絡，並與大型連鎖超市、品牌商等各類客戶形成穩定的合作關係。公司鋪設在歐美地區的子公司可幫助公司開拓區域性市場，爲客戶提供及時的需求響應和便捷的服務保障，有利於公司在歐美市場的長期穩定發展。公司已通過沃爾瑪和好市多等大型連鎖超市客戶的合格供應商認證。
此外公司大力發展跨境電商， 自主品牌“ ABBA PATIO ”“ SORARA ”“GARDENSOL”“MIRADOR”相關產品在美國、歐洲通過亞馬遜、Wayfair等電子商務平台進行銷售，擴大在海外市場影響力。
具備數字化及規模生產優勢
戶外休閒傢俱及用品行業規模化效益較爲明顯。經過多年積累，公司規模化生產優勢已經形成，垂直一體化產線的打造初具規模，爲企業市場開發、供應鏈管理和生產運營管理等提供有力保障。規模化、數字化生產能有效減少原材料採購成本、產品製造成本，從而降低公司產品成本。
更新盈利預測，維持“增持”評級
公司經營以KA 客戶爲中心的一般貿易模式結合跨境電商自營模式。一般貿易模式：以客戶訂單爲核心通過研發、採購、生產和銷售的垂直一體化管理，實現快速交付，滿足客戶需求；跨境電商模式：以海外銷售公司爲核心，根據市場銷售狀況，預測產品銷售走勢，自主規劃生產計劃、倉儲、物流與交付。我們預計公司24-26 年歸母淨利分別爲1.11/1.35/1.61 億元，EPS 分別爲1.01/1.23/1.46 元/股，對應PE 分別爲22/18/15x。
風險提示：市場競爭風險；匯率波動風險；知識產權侵權風險；原材料價格波動風險。