金吾财讯 | 浦银国际发研报指，百威亚太(01876)1Q24的EBITDA增速似乎不及市场预期，但基于以下原因，该行对公司2024全年实现双位数内生EBITDA增长依然有较大的信心：（1）中国产品结构提升的趋势依然保持强劲，并有望持续；（2）受生产力提升、降本增效及大宗价格利好的影响，单吨成本有望全年保持同比稳定；（3）假设韩国政府后续不提高消费税，韩国未来两个季度的内生EBITDA有望在更低的基数下继续录得显著增长，利润率持续扩张；（4）该行认为1Q24的费用率同比提升是营销节奏与基数导致的。该行预计公司2024全年的费用率依然将保持同比稳定。

该行指，2024年初至今，百威亚太股价下跌达25%，也是唯一股价下跌的啤酒玩家。基于该行的预测，百威亚太目前2024年EV/EBITDA仅有6.8x，远低于行业同业水平。随着公司业绩确定性不断增强，该行认为公司估值反弹的幅度将大于同业。该行维持该行的盈利预测基本不变。基于亚太东4.0x2024EV/EBITDA及亚太西10x2024EV/EBITDA（中国啤酒行业目前平均估值水平），该行得到14.0港元的目标价。维持“买入”评级。