事項：
4 月26 日，公司發佈2023 年報和2024 年一季報，2023 年實現營業收入8.28億元，同比增長37.71%；歸母淨利潤0.61 億元，同比增長922.84%。2024 年一季度實現營業收入1.20 億元，同比增長3.84%；歸母淨利潤-0.26 億元，同比下降44.94%。
評論：
通用軟件仍維持較高增速，海外佈局推進順利。公司主要營收以通用軟件爲主，2023 年通用軟件營收佔比約84.92%，實現收入6.99 億元，同比增長22.98%，細拆產品來看，1）2D CAD 產品實現營業收入4.72 億元，同比增長16.53%；2）3D CAD 實現營業收入1.88 億元，同比增長16.28%；3）CAE 產品實現營業收入715 萬元，同比增長209.67%。2023 年國內企業客戶軟件採購預算增速整體呈現下滑趨勢，公司憑藉優異的產品性能和有效戰略仍實現逆勢高增。分區域看，境內實現收入6.66 億元，同比增長31.55%；境外實現收入1.57 億元，同比增長71.14%，境外實現高增主要系公司持續推進海外本地化戰略佈局，在亞洲、歐洲等多個國家設立本土辦公室，顯著增強海外的服務及銷售支持能力，並加強渠道經銷網絡建設，積極開拓海外品牌營銷建設，推廣新渠道。
Q1 受季節性影響業績承壓，呈現結構性亮點。2024 年Q1 業績略承壓主要系在宏觀經濟溫和復甦下，工業企業對於信息化投入依然較爲謹慎，並且受春節影響復工復課時間，教育客戶撥款有所延緩，但公司仍實現平穩增長得益於：
1）渠道解決方案的日趨完善及代理網絡的持續升級，經銷團隊同比增長超過35%；2）海外戰略佈局持續落地，同比增長近50%；3）ZW3D 訂單金額同比超過40%，客戶認可度持續提升。
3D CAD 產品加速推進，戰略轉型助推公司發展。公司作爲國內領先的 All-in-OneCAx 解決方案提供商，力求加快推進以 3D CAD 產品爲首的全CAx 產品矩陣的迭代優化進程。依託完善的獨立自主核心技術儲備、深耕行業多年積累的底層開發能力以及來自國內外客戶開放的完善應用場景，隨着全維度性能的持續提升，越來越多的行業龍頭企業開始嘗試替換使用公司的產品進行生產設計。公司將推動由直銷爲主逐步轉向直分銷並舉的戰略轉型，從而推動國產CAx 解決方案被更加廣泛的使用。
投資建議：公司爲工業軟件龍頭企業，看好其未來發展。我們預計2024-2026年營業收入爲10.18/12.42/14.97 億元，對應增速分別爲23.0%/22.0%/20.5%；歸母淨利潤0.85/1.12/1.42 億元，對應增速分別爲37.9%、32.0%、26.6%。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求釋放不及預期、行業競爭加劇、技術創新存在不確定性。