share_log

东海证券:给予老百姓买入评级

Stock Star ·  May 7 21:25

东海证券股份有限公司杜永宏,伍可心近期对老百姓进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:深耕成效显现,利润端加速提升》,本报告对老百姓给出买入评级,当前股价为35.38元。


老百姓(603883)
投资要点
收入端增长稳健,利润端表现亮眼。公司发布2023年报及2024年一季报:2023年实现营收224.37亿元、归母净利润9.29亿元,同比分别增长11.2%、18.4%;其中第四季度实现营收63.96亿元、归母净利润2.12亿元,同比分别变动-0.1%、21.2%。2024Q1实现营收55.39亿元、归母净利润3.21亿元,同比分别增加1.8%、10.3%。公司总体经营稳健,利润端亮眼。
聚焦优势区域,提速加密下沉市场。1)门店数超1.4万家。截至2024Q1,公司门店总数35.2214109家,其中直营、加盟门店分别为9470、4639家。新开店方面,2023年新增门店338858,493
58,301/0家,其中直营1802家(自建1471,并购331家),加盟1586家;2024Q1新增门店642家,64.17%其中直营357家(自建351家,收购6家)、加盟285家。2)新店筹备提速。公司积极利用2.69数字化赋能提升新店效率,2023年直营新店平均筹备周期40天,较2022年缩短9天。3)4.68精细化深耕优势区域。2023年,公司市占率前三的省份达到11个,其中市占率第一的省份4个。2024Q1,公司地级市及以下门店占比76%。在单店收入相当的情况下,3-5线市场成本较低,公司盈利能力持续提升。
门店数量加速储备,加盟、联盟业务规模2024有望加速扩大。1)加盟门店增加近半。截至2024Q1,公司加盟店数量为4639家,2023年及2024Q1分别新增1586、285家。2023年公司加盟门店增速超50%,实现收入约22亿元,同比增速约20%。2)联盟业务超高速发展。截至2024Q1,公司联盟业务涉及门店超过13500家;其中2023年12000+家,同比增长预计接近140%。2023年,公司联盟业务实现收入超2.4亿元,同比增长25%。
积极推动统筹落地,纳入门店销售提升明显。截至2024Q1,公司拥有门诊统筹门店4673家,其中直营店纳入统筹占比近40%;公司可互可刷(纳入门诊统筹医保管理且可使用互联网处方)的门店达到3338家,占总门店数24%,其中直营门店可互可刷占比30.7%。可互可刷门店在来客数和销售额方面均有较为明显的提升。公司直营所在的18个省份中,政策已经落地的省份16个,其中可互可刷省份9个;已发文但无互联网处方政策的7个;未落地的2个。2024年,伴随各地统筹政策逐步落地完善,公司有望加速承接外流处方。
投资建议:公司业绩总体符合预期,考虑到门诊统筹落地进度等不确定性因素的影响,我们适当下调公司2024/2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.03、13.39、16.38亿元,EPS分别是1.89、2.29、2.80元,对应PE分别18.7、15.4、12.6倍。维持“买入”评级。
风险提示:门诊统筹政策落地不及预期,门店扩张不及预期,行业竞争加剧的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券冉胜男研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.94%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.29亿,根据现价换算的预测PE为18.33。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为40.61。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

The above content is for informational or educational purposes only and does not constitute any investment advice related to Futu. Although we strive to ensure the truthfulness, accuracy, and originality of all such content, we cannot guarantee it.
    Write a comment