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东吴证券:给予康为世纪买入评级

Stock Star ·  May 7 21:25

东吴证券股份有限公司朱国广,张坤近期对康为世纪进行研究并发布了研究报告《2023年报&2024年一季报点评,短期承压,看好幽门螺杆菌耐药检测系列大单品潜力》,本报告对康为世纪给出买入评级,当前股价为19.35元。


康为世纪(688426)
投资要点
事件:公司发布2023年年度报告&2024年一季度报告,2023年营收1.71亿元(-67.2%,括号内为同比,下同),归母净利润-0.84亿元(-153.0%),扣非归母净利润-1.19亿元(-180.26%);2024Q1营收0.29亿元(-62.57%),归母净利润-0.29亿元(-826.09%),扣非归母净利润-0.36亿元(-830.27%)。
收入及利润承压,整体复合预期:23FY&24Q1营收及利润下滑,主要系分子检测行业需求放缓。销售方面,公司面临较大压力,并已积极调整应对策略,一方面加大宣传及拓展客户;另一方面针对新品开拓医院、体检中心、企业、保险、互联网等多个渠道,有望上市后带来快速销售转化。研发方面,持续扩大研发投入,研发成果不断落地,24年3月获得6种常用幽门螺旋杆菌抗生素的基因分型试剂盒(PCR法)的发明专利,24年4月墩墩佳TM便隐血检测试剂盒以及敦力佳TM幽门螺杆菌抗原检测试剂盒正式获批上市。
看好幽门螺杆菌耐药性检测的领先布局,有望于2024年作为全球首款产品获批:粪便核酸法的产品兼顾了高灵敏度、无侵入性、检测通量高等优点,适合用于耐药性检测及大范围筛查。同时,目前由于技术难度壁垒,Hp检测产品仅有康为世纪1款产品采用粪便核酸法,并有望成为国内首款产品于2024年获批上市销售。我们假设,Hp阴阳性检测和耐药性检测的终端价费用分别为298和798元,并假设出厂价约为三连扣。伴随耐药性检测重要性的普及、Hp感染和胃癌早筛的推进、以及公司市场教育的开展,选择耐药检测一步到位的客户将逐渐增加。
盈利预测与投资评级:公司各业务间估值方式差异较大,我们采用分部估值,传统业务采用PE估值,以Hp系列产品为代表的新兴业务采用PS估值。考虑到公司下游需求下行且IVD相关新产品处于加速扩张期,我们预测公司2024-2025E营收由3.2/4.7亿元调整至2.4/3.5亿元,预计2026E营收5.0亿元;预测2024-2025E归母净利润由58.6/128.2百万元调整为-69.5/5.6百万元,预计2026年归母净利润110.4百万元。考虑公司在核酸保存及提取纯化业务上先进性较强+一体化布局的产业链延伸优势+业绩增速相较可比公司更快+Hp系列产品创新属性和临床亟需性较强,我们认为公司2024年目标市值约30亿元,维持“买入”评级。
风险提示:新产品延期获批及推广不及预期的风险;经销商管理风险;经营规模扩大带来的战略与管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.77%,其预测2024年度归属净利润为盈利5900万,根据现价换算的预测PE为37.21。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

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