事件
宇信科技發佈2024 年一季報，營業總收入爲6.01 億元，同比 -24.25%；歸母淨利潤爲0.32 億元，同比 -23.29%；扣非後歸母淨利潤爲0.31 億元，同比 -15.21%。剔除1,550 萬元股份支付後，扣非後歸母淨利潤同比+27%。
點評
集成業務訂單確認引起收入同比波動
分業務：Q1 軟件收入與去年持平。系統集成收入下降50%，由於公司Q1 收入基數較小，集成業務某一個訂單的確認就會引起收入同比數據的波動。運營業務收入因某客戶的收入尚未確認而有一定下降。
分客戶：大行客戶由於監管加強，項目驗收更加嚴格，Q1 收入同比有所下降；股份制銀行頭部客戶IT 投入良好，公司對應的軟件業務增長；非銀機構客戶中，除傳統非銀企業外公司還在發展純粹的央國企業務，收入增長較快。
毛利率上升，剔除股份支付後各項費用率下降公司將提高毛利、經營效率、人力效益作爲經營策略。Q1 毛利率爲 26.41%，較上年同期 +4.41pct。對於軟件業務，公司在項目投標立項時看重毛利情況、提升交付實施標準化程度、引入AI 工具、內部實施數字化管理，提升了軟件業務的毛利率。系統集成、運營業務毛利率也均有提升。
Q1 銷售費用率爲 3.35%，較上年同期 +0.08pct；管理費用率爲 11.85%，較上年同期 +3.93pct，研發費用率爲 9.48%，較上年同期 +1.6pct。剔除股份支付後，各項費用率同比下降。
子公司投資海外投資基金，拓展東南亞金融科技市場爲進一步深度拓展東南亞金融科技市場機會，充分整合優質資源，加速海外市場業務擴張，基於公司長期發展戰略及業務佈局、提升公司綜合競爭力考慮，公司以全資子公司 Yusys Fintech (HK) Limited 爲投資主體、以自有資金出資1,000 萬美元投資海外投資基金Lion X Digital Innovation Investment Fund，該基金目標規模爲1 億美元，專注於東南亞市場的金融科技、數字科技創新和產業升級機會。
盈利預測與估值
預計2024-2026 年公司營業收入達到 58.53、67.08、78.69 億元（同比+12.49%、+14.6%、+17.31%）；歸母淨利潤分別爲 4.2、5.85、7.68 億元（同比+28.85%、+39.36%、+31.39%），對應2024 年22 倍PE。維持“買入”評級。
風險提示
合作不及預期風險；政策變動風險；市場空間不及預期風險；競爭風險