作者/高远山 编辑/李白玉 来源/野马财经

正在走向全球的家电龙头美的集团股份有限公司（下称“美的集团”），二度奔向港交所。

4月29日晚，美的集团向港交所重新递交《招股书》，加上2023年10月24日，这已是美的集团第二次递交。若上市成功，美的集团将同时实现在港股、A股两地上市。

与《招股书》一同更新的，还有美的集团2023年年报以及2024年一季报。

年报中，美的集团以一封“致股东”的信开头，将野心写在纸上，昭然若揭。“没有人可以预测美的的未来，正如2014年不可能预测到2024年的美的是今天的这个模样;也正如2022年底，我们不可能预测到2023年的沧桑巨变一样。但是美的的未来就在那里，那些我们未触及的市场、区域、国家是美的的未来，那些未触及的领域是美的的未来。”

显然，美的集团早已不满足于做一家家电企业，对于“未触及的市场、区域、国家、领域”等充满野心。港交所IPO作为美的集团全球化的重要一步，此次募集资金拟用于全球科技研发；智能制造体系的持续建设及供应链管理的升级；完善全球销售渠道和网络，以及提高自有品牌的海外销售等。

不过，二级市场对此反应并不热烈。4月30日，美的集团报收69.78元/股，涨幅2.32%，总市值为4865亿元。

年入3737亿元，

“新能源”成增长新动力？

美的集团，早已不是小时候大家眼里的“家电制造厂商”。

《招股书》显示，现在美的集团的业务主要分为两大板块，为智能家居业务和商业及工业解决方案。

来源：《招股书》截图

智能家居业务，就是我们所熟知的家用空调、冰箱、洗衣机、厨电等在内的各种家电。为To C（面向消费者）端。

按照2023年销量及收入计算，美的集团是全球最大的家电企业，按销量计的市场份额为7.9%。于2023年，按销量计，美的集团的家用空调、洗衣机、冰箱以及厨电及其他家电领域均跻身全球前三名，分别占23.7%、14.2%、10.5% 及6%的市场份额。

商业及工业解决方案，又分为新能源及工业技术、智能楼宇科技、机器人与自动化和其他四大板块，这四大板块均为To B（面向企业市场）端。

《招股书》显示，2021年至2023年，美的集团的收入分别为3434.61亿元、3457.09亿元及3737.1亿元，同比增速分别为20.06%、0.79%和8.05%；归母净利润为285.87亿元、295.53亿元和337.22亿元，同比增速分别为4.96%、3.43%和14%。其中，2022年，公司净利润增速3.43%，为美的集团A股上市10年以来最低。

虽然智能家居是美的集团的立足根本，也是主要营收来源，但多年来，增长速度已经乏力。2021年-2023年，该部分营收分别为2349.18亿元、2328.26亿元、2463.51亿元，年复合增长率仅2.4%。

资深产业经济观察家梁振鹏也表示，从各个调研公司的数据来看，近年来，很多家电品类的市场容量萎缩，整体上来看，整个中国家电市场现在增长得非常缓慢。

在此行业背景下，美的集团提出“第二曲线”，发力新能源（新能源汽车零部件、储能）、智能楼宇科技、机器人与自动化三个方向。

2021年-2023年，商业及工业解决方案的收入分别总收入的21.4%、24.2%及26.2%。年复合增长率达15.4%。“商业及工业解决方案是我们业务日益强大的增长引擎。”美的集团表示。

来源：《招股书》截图

其中，新能源领域的增长速度最为强劲，不仅营收从201.11亿元增长至278.74亿元，毛利率也从12.1%增长至18%。

美的集团与新能源汽车的结合最早可追溯到2018年，2018年创立美的威灵汽车零部件公司。

2023年6月，美的威灵汽车部件与小鹏汽车签订战略合作协议。双方在新能源汽车电动压缩机等热管理产品、领域进行战略合作，实现量产和推广。

2024年4月10日，蔚来董事长李斌与美的集团董事长方洪波同框，在李斌10日发布的视频中，李斌称美的不仅是全球家电龙头，在汽车领域也有深厚的布局。方洪波则表示：“我们未来的目标是，希望每一辆蔚来汽车上面都有美的在安庆生产的零部件。”

对于是否有计划进军整车制造领域的问题，美的回应表示，暂时没有做整车的规划，聚焦核心零部件领域。

加快海外业务布局

冲刺港股上市

梁振鹏还表示，相比于国内饱和的市场，国际市场仍存在增长空间，像东南亚、南美洲，还有非洲等地，都有较广阔的家电应用市场。

显然，海外市场也是美的集团的必争之地。早在2006年，美的集团就已经开始启动海外直接投资建厂(ODI)计划，并在海外将一系列家电品牌收入囊中，其中，收购了埃及空调品牌miraco32.5%的股份、完成对德国库卡机器人100%的股权收购、收购意大利空调品牌Clivet80%股权......

这几年，美的集团也多次提及海外市场计划，2021年，美的集团在投资者平台上谈及海外市场发展计划时表示，公司已经提出明确的目标，到2025年，海外销售收入要突破400亿美元（约2927亿元人民币），国际市占率达到10%。

公司在2022年年报中也表示，将努力从中国本土化企业向全球化企业转型发展，加快海外业务布局与增长。

从业绩来看，美的集团四成收入来自海外业务。2022年及2023年，美的集团的海外业务占比分别为41.48%、40.4%。在冲刺港股上市的《招股书》中，美的集团也将公司定位成“一家全球领先的科技集团”。

这次赴港二次上市，将会扩大美的集团在海外市场的影响力。梁振鹏表示，若美的集团成功在港交所上市，不仅会收获另一个融资渠道，而且香港的资本市场监管比较成熟、健全、规范，其历史比A股要悠久，对于美的集团来说，有利于树立其国际化品牌形象，提升品牌知名度、曝光度，美誉度。

IPG中国首席经济学家柏文喜认为，通过港股上市可为公司提供更多的融资渠道，也有助于公司加速扩张，收购其他企业或投资新技术和新产品，以实现其业务目标。美的集团在港股上市的原因是为了深化全球战略布局、满足融资需求、提高品牌知名度和加速国际化进程。

实际上，在此之前，美的集团曾多次涉足港股。早在2004年，美的集团全额收购了彼时已在香港上市的华凌集团，成为华凌集团的控股股东。

2007年，美的集团切入机电产业，美的机电产业则借壳华凌集团成功在香港上市，华凌集团更名为“威灵控股”，不过该公司已于2018年退市。

此外，美的集团2023年还进行过两次“分拆”子公司上市的计划。

2023年4月，主营照明业务的美智光电冲击创业板，不过2023年12月23日，美智光电终止IPO。2023年7月，主营智慧物流业务的安得智联则冲刺深交所主板上市，目前仍在上市进程中。

何享健家族多元化扩张

被指“看不清方向了”？

《招股书》显示，美的控股为美的集团的控股股东，美的控股由何享健持股94.5%、何享健儿媳卢德燕女士持有5.5%股权。

图源：《招股书》

在美的集团“分拆”动作的同时，公司进行了多年的“并购”，伴随着业务布局的多元化，以美的集团、何享健为核心，横跨制造、汽车、医疗、地产、环保、影视、金融等行业的资本版图已蔚然呈现。

2020年底，美的集团将整体业务架构做了大规模调整，从原来的消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块，更迭为全新的五大业务板块，即智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。

伴随着业务板块的大调整，美的集团的新投资也是动作频频。2020年12月11日，美的集团旗下暖通与楼宇事业部收购菱王电梯，宣布正式进军电梯业务。

2021年1月26日，美的集团成立美垦半导体技术有限公司，注册资金2亿元，主业为集成电路芯片及产品的制造、销售，电力电子元器件的制造、销售，半导体分立器件的制造、销售等。

同年，2月1日，美的（海南）跨境电商有限责任公司成立，准备乘着海南自贸港“东风”，要在跨境电商产业上“分一杯羹”。

除此之外，美的集团还计划进一步布局新能源汽车。2020年3月，美的集团通过下属子公司广东美的暖通设备有限公司，收购了合康新能科技股份有限公司，收购总价为7.43亿元。当时美的集团表示，合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的布局，增加了美的集团业务的多元性。

目前，美的集团已经与BOSH、华为、宝能、比亚迪等展开合作，研发建立车家互联系统，以实现车载系统远程控制智能家电。美的集团高级副总裁殷必彤曾透露：“美的将会进一步踏入新能源汽车的能源管理系统，以应对未来可能存在的挑战。”

可以发现，近3年来，美的集团已先后跨界布局了诸如新能源汽车、电梯、半导体、医疗器械乃至与跨境电商等多项业务。

来源：罐头图库

梁振鹏认为，“美的集团靠资本市场融资，不断的去收购，把公司规模越做越大。但收购的模式，不代表你就能在这个领域做得好，做得专业。因为特别好的技术，你根本就花钱买不到。”

何氏家族除了何享健这位灵魂人物外，还有其儿子何剑峰，儿媳妇卢德燕、以及何倩嫦、何倩兴两个女儿，都是这个家族的左膀右臂。

据野马财经不完全统计，截至2021年4月，何氏家族成员一共控制着8家上市公司，其中A股6家，港股1家，德国1家，另外还有1家新三板公司，还曾参股10余家金融机构。

梁振鹏认为“美的集团已经看不清自己的方向了。”他指出：“美的集团做多元化的发展的风格一直是不断的通过收购，来进入一个新的领域。比如它做空调起家，就通过收购小天鹅来做洗衣机，收购德国库卡做工业机器人，收购菱王电梯来进入电梯行业，收购万东医疗进军医疗行业。”

梁振鹏认为，“对于美的集团最大的风险，就是你能不能搞清楚这些行业的游戏规则和玩法。很多公司为什么收购之后，后期亏得一塌糊涂？因为你现有技术人才和管理人员，并不懂这个新的领域。只是依靠股权上的收购，新的领域的公司怎么运作，赚钱还是亏钱，销售渠道有没有问题，产品价格是否合理，你能不能消化得了这么多不相干的领域吗？”

“而且，进入的这些企业，比如万东医疗、菱王电梯，在固有行业市场影响力有限，收购这种企业就能把这个行业打开吗？我觉得未必。对于美的集团来说，它需要警惕，需要了解到这些行业暗藏的风险。”

梁振鹏建议，“在白色家电领域，美的集团的空调比较强势，小家电业务是行业第一，但冰箱、洗衣机，以及厨电等领域和竞争对手仍有差距。”所以，应当在巩固自身“安身立命根本”的基础上，进行关联化并购。

东方财富证券分析师于那则有不同意见。她认为，美的集团考虑的是一个长期的提前布局，一个战略性质的规划，短期的话未必马上体现在业绩或者反应在报表上。

于那指出，美的集团“在家电这块有自己的一个非常强的壁垒和行业地位，还是比较透明的。而美的集团的小家电以及跨产业的投资，都有很高的预期或者想象空间。美的集团组织架构的灵活性，保证它能够时刻走在行业的最前端，及时的响应市场需求。

你用过美的集团的家电产品吗？体验感如何？欢迎留言讨论。

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