2024年5月7日，三只松鼠获天风证券买入评级，近一个月三只松鼠获得16份研报关注。

研报预计，三只松鼠实施的股权激励计划目标A为24/25/26年含税营业收入分别达到115/150/200亿元，行权比例为100%；若当年未达收入目标，则参考目标B）24/25/26年归母净利润（剔除股权支付费用）达到4亿元，行权比例80%。同时，公司的员工持股计划涉及核心骨干不超过96人，总金额不超过2379.78万元，拟持有标的股票数量不超过198.15万股，业绩考核以及解锁比例与股权激励计划考核规则一致。股权激励预计总费用为666.90万元，24–27年分别摊销190.60/287.26/142.85/46.19万元。员工持股计划预计总费用为2165.08万元，24–27年分别摊销703.65/974.28/378.89/108.25万元。

研报认为，公司将含税营业收入与净利润作为衡量公司未来经营发展的核心目标，在续营业收入“3年200亿”的发展目标下，预计公司业绩有望维持高增，股权激励目标达成的可能性较大。此外，基于公司推出股权激励目标，提出3年实现200亿含税营收目标，公司上调营收预期，预计24-26年营收分别为102.3/134.9/177.0亿元。

风险提示：原材料价格波动风险、渠道改革进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、股权激励计划、持股计划目标进展不及预期风险。