事件：
公司披露2024 年一季報，2024 年一季度公司實現營業收入4.26 億元，同比增長120.66%，實現歸母淨利潤0.46 億元，同比增長263.73%。
產能逐步釋放，一季度業績大幅增長：
2023 年碳化硅行業需求繼續保持旺盛，在新能源汽車行業已跨過導入期開始規模化應用，公司作爲國內頭部的碳化硅襯底廠商，立足全球市場，不斷推進和提升公司的產能產量佈局。年報披露，2023 年全年濟南工廠的產能產量穩步推進，上海臨港工廠投產進度加快，已於2023 年中順利開啓產品交付，同時上海臨港工廠實現了快速的產能產量爬坡，原計劃臨港工廠 2026 年 30 萬片導電型襯底的產能規劃提前實現，公司將繼續推進第二階段產能提升規劃。隨公司產能不斷釋放，年報披露，公司連續七季度保持的營收增長，2023 年第三四季度，公司轉向季度盈利，全年淨虧損縮窄。2024 年一季度公司業績繼續增長，實現營業收入4.26 億元，同比增長120.66%，實現歸母淨利潤0.46 億元，同比增長263.73%。
不斷加強核心技術佈局，開拓國內外知名客戶：
年報披露，截至報告期末，公司及下屬子公司累計獲得發明專利172項，實用新型專利授權 317 項，其中境外發明專利授權 13 項。產品方面，公司車規級導電型碳化硅襯底實現行業領先，6 英寸產品向國際大廠客戶大規模批量供應，8 英寸產品質量和批量供應能力領先，並推動客戶積極向8 英寸轉型。公司業內首創使用液相法制備出了低缺陷的 8 英寸晶體，突破了碳化硅單晶高質量生長界面控制和缺陷控制難題。年報披露，全球前十大功率半導體企業超過 50%已成爲公司客戶，在產品穩定性、一致性上獲得國際一線客戶認可，公司與英飛凌、博世等下游電力電子、汽車電子領域的國際知名企業簽署了新的長期合作協議，向英飛凌提供 6 英寸導電型襯底和晶棒，佔英飛凌需求的兩位數水平。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲23.14 億元、35.17 億元、49.24 億元，歸母淨利潤分別爲1.35 億元、3.49 億元、7.63 億元，給予24 年12 倍PS，對應六個月目標價64.57 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：
行業需求不及預期；新產品研發導入不及預期；市場競爭加劇。