事件：公司發佈2024 年一季報，24Q1 公司實現營業收入21.23 億元，同比增長17.11%；實現歸母淨利潤1.88 億元，同比增長33.78%。
點評：
全球物聯網連接數持續增長。受益於通信技術的快速發展，物聯網在全球呈現快速發展趨勢。根據 GSMA2024 年2 月28 日發佈的《年度移動經濟報告》，2023年全球移動網絡終端連接數達121 億，其中蜂窩物聯網連接數爲35 億，預計2030 年將達到58 億，全球物聯網的連接需求將持續增長。根據工信部發布的《2023 年通信業統計公報》，截至2023 年底，我國移動網絡終端連接總數達40.59 億，其中蜂窩物聯網終端用戶數達23.32 億，佔移動終端連接數比重達到57.5%，同比增長 26.4%，2023 年淨增4.88 億，實現快速增長；蜂窩物聯網終端應用於公共服務、車聯網、智慧零售、智慧家居等領域的規模分別達7.99 億、4.54 億、3.35 億和2.65 億。
持續加大研發投入和產品佈局。公司持續聚焦物聯網垂直行業，2023 年發佈多款新產品，豐富產品矩陣，推出 5G RedCap 模組FG131/FG132 系列產品，推出 5G 模組 Fx190/Fx180 系列，推出智能模組 SC151-GL、SC228，推出LTECat1 模組LE270-CN，推出Wi-Fi 模組WN170-GL 等產品，推出RN93xx、RN94xx系列5G R16 模組，推出新一代V2X 模組RX135 以及車規WiFi 藍牙通信模組RW962B、RW964B，持續佈局 5G 車聯網模組和智能座艙 SOC 兩類產品，以滿足全球不同的客戶、市場區域的物聯網需求。
加強與行業生態合作伙伴的緊密合作。公司聚焦 RedCap 技術的商用，率先推出 Redcap 模組，攜手運營商、芯片商、行業客戶等產業合夥夥伴，2023 年公司5G 模組FM650 助力阿里雲打造無影魔方Pro，模組FG190W 助力客戶5G毫米波ODU 率先送樣，攜手有人物聯網完成 5G SUL 輔助上行功能驗證，攜手中科慧拓推出多款 5G 智慧礦山車載終端等，與行業生態合作伙伴緊密合作率先推出旗艦級 AI 高算力智能座艙平台，並和芯片商在平台性價比挖掘和軟件功能創新等方面緊密合作，加速物聯網終端規模商用。
盈利預測、估值與評級：物聯網帶動公司快速成長，24Q1 公司淨利潤水平實現高增長。我們維持公司2024-2025 年歸母淨利潤預測爲7.31/8.86 億元，新增公司2026 年歸母淨利潤預測爲10.45 億元，對應PE18/15/13X。維持“買入”評級。
風險提示：模組產品毛利率下滑；市場競爭加劇的風險。