事件描述
中國人保發布2024 年一季報，公司實現歸屬淨利潤89.6 億元，同比減少23.5%；人保財險實現綜合成本率97.9%，同比上升2.2pct；人保壽險新業務價值同比增長81.6%。
事件評論
雨雪災害、出行率恢復以及投資收益拖累業績。2024 年一季度公司實現淨利潤89.6 億元，同比下降23.5%，具體來看，利潤下降主要來自兩個方面的原因，其一是市場震動帶來投資收益下行，測算總投資收益（利息收入+投資收益+公允價值變動損益+匯兌損益）同比下降約39.4%；另一方面，受暴雪、凍雨等自然災害影響以及出行率增加的影響，一季度綜合成本率同比上升2.2pct 至97.9%。
自然災害拖累財險盈利能力，非車保費增速有所放緩。2024 年一季度，人保財險實現保險服務收入1138.4 億元，同比增長5.9%。保費收入口徑來看，財險保費收入1739.8 億元，同比增長3.8%，其中車險692.4 億元，同比增長1.9%；農險199.6 億元，同比3.2%。
增速相對2023 年有所下行，其中可能主要由於2024 年部分地區政策性農業險業務遴選時間推遲。
人身險板塊價值高速增長。人保壽險業務質量明顯改善，2024 年一季度新單保費實現243.0 億元，同比-21.4%，其中躉交保費同比下降33.4%、期繳保費下降4.9%，繳費結構持續改善。由於報行合一以及定價利率下調的影響，預計公司新業務價值率明顯提升，壽險板塊實現新業務價值同比81.6%的高增。人保健康同樣實現較好表現，一季度實現期繳新單保費22.6 億元，同比增長48.1%。
看好承保利潤及投資收益雙雙改善。暴雪凍雨等自然災害使得承保業績略有承壓，同時由於資本市場波動影響導致利潤出現下滑，但自然災害、市場波動等短期因素並不影響公司穩健的基本面和盈利能力，同時伴隨着對於市場競爭監管的增強，判斷行業中長期集中度將持續上行，看好公司資負兩端改善和估值上行空間。
風險提示
1、行業政策大幅調整；
2、權益市場大幅波動、利率大幅下行。