事件：
4 月30 日，公司發佈2024 年一季報，24Q1 實現營業收入13.78 億，同比+33.16%，歸母淨利潤1.28 億，同比+319%；扣非歸母淨利潤1.18億，同比+394%。
連續3 個季度營收規模同比實現較快增長，受益需求復甦及新品開拓：
23Q3—24Q1，公司營收分別爲15.07、15.13、13.78 億元，同比增長16.6%、32.17%、33.16%，公司有望逐步擺脫行業下行週期的影響並開啓新一輪成長。根據一季報，公司T 系列芯片持續完成主流生態系統認證，24Q1 銷售收入同比增長超過100%；加大逆週期投入，公司首顆6nm 商用芯片流片成功；Wi-Fi 新產品流片成功（三模組合Wi-Fi 6 + BT 5.4+ 802.15.4，支持Thread/Zigbee，可賦予終端產品Matter 控制器、IoT 網關等應用）；8k 芯片通過運營商招標認證測試，即將在國內運營商市場批量商用。持續保持較高強度研發投入，24Q1研發人員較23 年同期增加116 人，研發費用3.28 億元。
S/T/A/W 多產品系列，：
年報披露，S 系列芯片主要有全高清系列芯片、4K 超高清系列芯片和8K 超高清系列芯片，面相IPTV 機頂盒、OTT 機頂盒、混合模式機頂盒及其他智能終端，廣泛應用於中國、北美、歐洲等運營商設備，隨着產品力的提升，有望持續導入更多運營商；T 系列應用於智能電視、智能投影儀、智慧商顯、智能會議系統等，代表產品爲2K/4K 產品，24 年公司還將繼續推出智能T 系列新產品；A 系列應用於智能家居、智能辦公、無人機、AR 等衆多消費類電子領域，支持最高5 Tops 神經網絡處理器，通過了Google 的EDLA 生態認證，有望長期受益AIoT滲透率提升；W 系列芯片爲自主研發的高速數傳Wi-Fi 藍牙二合一集成芯片，可應用於高吞吐視頻傳輸，第二代Wi-Fi 6 產品更具競爭力；汽車電子芯片，已進入多個國內外知名車企，在寶馬、林肯、Jeep、沃爾沃等多個車型實現量產、商用。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲64.99 億元、83.84 億元、98.93 億元，歸母淨利潤分別爲7.3 億元、10.81 億元、14.93 億元。
採用PE 估值法，公司有望長期收益高研發投入及多產品線佈局，給予24 年45 倍PE，對應目標價78.5 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期；新產品推出不及預期。