近期，港股持续回暖，恒指短短两周最高上涨2000多点。国内各行各业政策也开始放宽，职业教育行业可能是市场里政策确定性较高，弹性最大、商业模式最优的赛道之一。行业内多数龙头企业估值都处于历史最低位，但同时很多优秀公司业绩稳健，并持续优化教学质量，处于高质量发展向上通道。珠三角及长三角最大的职业教育集团中国科培（1890.HK）就是典型代表之一。

业绩稳健增长，财务结构优化

4月29日，中国科培发布截至2024年2月29日中期业绩。报告期内，中国科培取得8.72亿元（人民币，下同），同比增长10.4%；毛利为5.3亿元，同比增长8.4%；经调整EBITDA为6.18亿元，同比增长6%；核心纯利约4.61亿元，同比增长5.1%。

资产负债表来看，资产总额变化不大，但负债显著缩减，净资产明显增长。截至2024年2月29日，账上现金及等价物约9.88亿元；负债端，相当于预收的合约负债为7.65亿元，对比2023年8月31日年报增长约16.8%，这一定程度反映未来中国科培的业绩增长潜力。

同时，公司有息负债大头—计息银行及其他贷款明显缩减，流动负债里计息银行及其他贷款由2023年8月31日年报里7.57亿元下降为本期约4.35亿元，非流动负债里计息银行及其他贷款由2023年8月31日年报里9.93亿元缩减为5.9亿元。可以看出，中国科培业绩稳健增长，同时资产负债不断优化，实现高质量发展。

此外，中国科培宣布派发中期股息每股0.07港元，恢复派息，用真金白银打破行业质疑，体现职教龙头企业担当。

在校学生数据方面，于2023/24学年，中国科培学校共有约12万名学生，其中新招生人数及在校生人数分别增长22%及10%，可见学额政策支持以及市场需求旺盛。学生结构进一步优化，本科生总数达6.5万人，占学生总数的比例较上一学年上升6.2个百分点。录取分数线及入学率持续提升，中国科培高质量发展战略稳步推进。

全面深化高质量办学，长期价值突显

事实上，高质量办学一直是中国科培核心目标。2023/24学年，中国科培进一步全方位深化高质量办学主旨。在建设高质量师资队伍方面，中国科培新招聘优秀教师300+位，教师培训经费投入超过1000万元，为教师队伍提供一整套晋升和福利保障，教学中实施教学督导，全面提升课堂教学质量。并积极引入新KPI考核制度，教师论文及比赛获奖数量提升30%，广东学校副校长荣获广东民办教育“优秀校长”称号。

2023/24学年，中国科培新增投入建设70个实验实训室，包括新媒体直播实验室、工业机器人综合实验室、智能风控实验室、流体力学实验室、人工智能实验室等，以满足现代职业教育的需求。为了打造智慧化校园，中国科培本学年还新增约200间虚拟云桌面多媒体教室和标准化考场，与超星、优课联盟、智慧树等在线教学平台合作。

“稳就业、促就业”是国家鼓励职业教育发展的核心，中国科培高度重视学生全面发展，以产教融合提升学生就业竞争力。2023/24学年中国科培在应届毕业生的综合实习实训及就业中投入超2000万元，举办大型线上+线下双选会活动，邀请公司超过4000家。2023年，国内就业环境压力增大，中国科培毕业生就业率仍超过93%。

此外，中国科培积极响应国家号召的产教融合、培养应用型人才需求。2023/24学年，公司试行「3+1」应用型人才培养模式改革，成立校企合作办公室和学生企业综合实习管理办公室。并共建校外实践教学基地，实现校企协同育人，中国科培与近3,000多家企业达成了合作意向，包括宁德时代、小鹏汽车、美的集团、百胜、华润万家、百威亚太、阿里巴巴、拼多多等知名企业在内的近1,000家企业。

总体来说，职业教育一直属于业绩稳健，护城河较深的高价值赛道，目前市场最大的疑虑是转营政策，但其实从各方面来看，国家不断加强鼓励职业教育高质量发展，近两年中国科培持续深化高质量办学，业绩表现稳健，现金流和资产不断优化，2024年恢复派息，并且持续回购，在国家提出新质生产力以及加强经济复苏背景下，有望迎来大反转。