金吾财讯 | 招银国际发研报指，中国太保(02601)一季度新业务价值（VNB）同比+30.7%至51.9亿元，增速优于同业如国寿+26.3%/平安+20.7%。

展望未来，该行预计公司在银保高基数的基础上，可能将承保重心更多转移至代理人渠道；随着长航转型二期工程的深入推进，预计未来新业务价值的增长将更多以新业务价值率的提升为主要推动。财险方面，一季度综合成本率同比-0.4个百分点至98%，保费增长主要靠非车保费带动，同比+13.8%，优于1Q24行业非车保费同比+7.1%的增速。

该行认为市场对于投资端的关注仍会是上半年保险板块的主线。公司当前股价交易于0.3倍FY24EP/EV和0.6倍FY24EP/BV。基于新内含价值假设对寿险内含价值和新业务价值敏感性变动的影响，该行以分部估值法计算，调整公司目标价至24.8港元(原29.72港元)，对应0.4倍FY24P/EV和0.84倍P/BV。该行看好公司的盈利韧性，重申“买入”评级，将公司纳入板块首选标的。