2024 年4 月26 日晚，華寶新能發佈2023 年年報及2024 年一季報。
公司發佈2023 年年報。公司全年實現營業收入23.1 億元，同比下滑27.8%，實現歸母淨利潤-1.7 億元，實現扣非歸母淨利潤-2.6 億元，同比轉虧，其中單Q4 實現營業收入7.3 億元，同比下滑24.6%，實現歸母淨利潤-1.1 億元。
公司本次擬不分紅。
一季度經營拐點已至。一季度公司實現營業收入5.8 億元，同比增長29.9%，實現歸母淨利潤2900 萬元，實現扣非歸母淨利潤1329 萬元，同比扭虧。
分地區來看：1）北美洲，2023 年實現收入13.2 億元，同比下滑11.4%，主要受行業競爭加劇等因素影響，公司通過線上DTC +三方電商+線下三位一體渠道拓展，及大容量移動儲能和家儲產品拓展，一季度美國市場收入同比增長37%，經營表現快速改善；2）歐洲，2023 年實現收入2.3 億元，同比下滑66.9%，受能源危機常態化，以及渠道庫存去化影響，2023 年歐洲市場整體承壓，但隨着庫存回歸正常水位，我們推測2024 年公司歐洲業務將逐步轉好；3）亞洲（除中國），2023 年實現收入5.5 億元，同比下滑33.6%，公司在日本市場快速突破，目前已進入Bic Camera、Yodobashi Camera 等核心線下渠道，帶動品牌知名度和銷售額迅速增長，一季度公司日本市場收入同比增長75%；4）其他海外地區，2023 年實現收入1242 萬元，同比增長99.9%；5）中國，2023 年實現收入2.0 億元，同比增長7.3%。
盈利端，2023Q4/ 2024Q1公司毛利率分別同比變動-2.1pct/ +4.8pct 至39.0%/46.5%，前期高價庫存去化完成後盈利能力快速改善。費用端，一季度公司期間費用率爲39.1%（YoY-14.4pct），其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比變動-6.4pct/ -4.5pct/ -2.3pct/ -1.2pct，收入增長有效攤薄費用率，同時利息收入增長改善財務費用率。此外，資產減值損失因庫存計提增多影響，同比增加2380 萬元，約負向影響經營利潤率4.2pct；現金投資收益同比增加1178 萬元，約正向影響經營利潤率1.7pct。綜合下來，公司一季度淨利率爲5.0%，同比大幅改善11.6pct。
盈利預測及投資評級。考慮到行業需求復甦速度較爲溫和，且公司家儲業務發展前期需費用投入，我們下調公司2024-2025 年預期，預計公司2024-2026年營業收入分別爲30.2 億元、36.7 億元及44.2 億元，同比分別增長30%、22%、20%，預計歸母淨利潤分別爲1.6 億元、2.6 億元及3.3 億元，2025-2026年分別同比增長61%、28%，對應PE 分別爲48.1 倍、29.9 倍及23.4 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期、行業競爭加劇、家儲業務進展不及預期。