浪潮信息發佈2024 年度一季報：公司2024 年第一季度實現營收176.07 億元，同比增長85.32%：實現歸母淨利潤3.06億元，同比增長64.39%；實現扣非歸母淨利潤2.40 億元，同比增長62.96%。
投資要點
一季度業績大幅增長，AI 服務器滲透率不斷提升公司2024 年第一季度實現營業收入176.07 億元，同比增長85.32%，實現歸母淨利潤3.06 億元，同比增長64.39%，主要系客戶需求增長，服務器銷售增長所致。盈利能力方面，公司一季度實現毛利率爲8.08%（同比-4.93pct），淨利率爲1.68%（同比-0.39pct）。期間費用方面。公司一季度期間費用爲5.85%（同比-6.06pct），其中銷售/財務/管理/研發費用率爲1.53%/0.01%/0.72%/3.59%( 同比下降-0.86/1.05/0.88/3.27pct)，一季度控費成效顯著。合同負債方面，公司2024 年第一季度合同負債41.4 億元，同比增長116.47%，主要系預收貨款增長所致，合同負債的大幅增長，未來有望給公司收入帶來巨大增長。
服務器龍行業頭地位穩固，服務器需求持續放量《2023-2024 中國人工智能計算力發展評估報告》指出，人工智能正在加速從感知智能到生成式智能邁進，中國人工智能算力市場規模快速成長擴大。2023 年，中國人工智能服務器市場規模將達650 億元，同比增長82.5%；智能算力規模預計達到414.1EFLOPS（每秒百億億次浮點運算），同比增長59.3%。公司作爲服務器龍頭企業，涵蓋高中低端各類型服務器的雲計算Iaas 層系列產品。同時，公司在AI 計算、開放計算、綠色計算領域處於全球領先地位，引領着AI 產業化、產業AI 化、智算新基建等領域的發展和演進。根據Gartner、IDC 發佈的最新數據，公司服務器、存儲產品市場佔有率持續保持全球前列，1）2023 年服務器全年第二，中國第一；2）2023 年存儲全球前三，中國第一；3）2023 年液冷服務器中國第一。進入2024 年以來，AI 的熱潮已經從文生文、文生圖，轉向了文生視頻領域，AI 的發展已經從感知智能轉向生成式智能，對AI 算力需求將大幅提升，服務器需求將持續增長，公司作爲服務器龍頭企業將持續受益。
抓住智能化機遇提前佈局，發佈液冷產品踐行綠色“雙碳”
在算力方面，公司持續推動AIGC 領域技術創新，持續強化在算力、算法、調度系統等層面的業務佈局，發佈發佈全新一代G7 算力平台，涵蓋面向雲計算、大數據、人工智能等應用場景的46 款新品，其中最新一代融合架構的AI 訓練服務器NF5688G7，較上代平台大模型實測性能提升近7 倍，同時發佈基於開放加速模組OAM 高速互聯的面向生成式AI 領域的新一代AI 服務器NF5698G7。在算法層面，持續推動源大模型在文生圖、多模態領域技術創新，在智能客服、智慧政務、智能文創領域持續推動產業落地應用。2023 年發佈的“源2.0”基礎大模型，包括1026 億、518 億、21 億等三種參數規模的模型，作爲首個全面開源的千億參數模型，“源2.0”在編程、推理、邏輯等方面表現優異。在液冷方面，浪潮信息持續踐行“Allin 液冷”戰略，推進數據中心綠色降碳，實現通用服務器、高密度服務器、整機櫃服務器、AI 服務器四大系列全線產品均支持冷板式液冷，並持續進行全液冷機櫃、機櫃式冷量分配單元等創新。此外，通過與液冷產業鏈上下游的緊密合作，浪潮信息積極牽頭液冷專利與標準建設，助推液冷行業的良性發展。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲766.46 、902.82 、1080.56 億元，EPS 分別爲1.47、1.87、2.20 元，當前股價對應PE 分別爲28、22、19 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
需求不及預期、新市場開拓風險、原材料供應風險、政治風險。