事件：公司發佈2023年年報及24年一季報，全年實現收入2319.1億元（+8.4%）;實現歸母淨利潤109.5 億元（+19.5%）；其中單23Q4 實現收入760.3 億元（+10.6%）；歸母淨利潤35.8 億元（+29.5%）。24Q1 公司實現收入524.1 億元（+4.9%）；歸母淨利潤24.7 億元（+22.5%），業績符合市場預期。
積極推動產品創新，股利支付率大幅提升。公司作爲精密製造領域領軍企業，始終專注於消費電子、汽車、通訊等產業，報告期內持續推動產品創新及技術工藝突破，爲公司高質量成長奠定堅實基礎。1）分業務來看，23 年全年公司消費電子/ 通訊/ 汽車/ 電腦/ 連接器及其他業務分別實現營收1971.8/145.4/92.5/74.9/34.4 億元， 分別同比+9.8%/+13.3%/+50.5%/-33.6%/-16.1%。2）利潤率方面，23年公司毛利率和淨利率分別爲11.6%/5.3%，分別同比小幅-0.6pp/+0.4pp；單24Q1 毛利率和淨利率分別爲10.7%/4.9%，環比及同比均保持較爲穩定。3）費用率方面，公司費用端管控效果良好。23 年公司銷售/管理/研發費用率分別爲0.4%/2.4%/3.5%，24Q1 銷售/管理/研發費用率則分別爲0.4%/2.1%/3.6%，保持平穩。4）現金流方面，23年全年公司經營活動現金流淨額爲276.1億元，同比大幅增長116.9%。
24Q1 公司現金流爲-8.4 億元，主要系應付賬款短期壓力較大、疊加上半年爲消費電子傳統淡季所致。5）公司股利支付率大幅提升，爲19.7%（+9.5pp）。
收購Qorvo 增強一體化優勢，通訊業務取得突破性進展。消費電子方面，公司通過收購美國射頻前端芯片製造商威訊聯合半導體（Qorvo）位於北京和山東德州的所有資產，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展。此外，公司深耕電連接、光連接以及散熱等領域，報告期內通訊板塊業務取得突破性進展。
同時，公司在汽車業務板塊快速實現向汽車產業相關產品的跨界賦能，圍繞高/低壓線束、充電槍、智能座艙域控制器等產品進行深度佈局，產品需求強勁。
三駕馬車齊頭並進，24H1業績實現穩健增長。公司發佈24H1 業績預告顯示，24 年上半年公司預計實現歸母淨利潤52.3-54.4 億元(+20%-25%)；扣非淨利潤47.9-50.8 億元(+15.3%-22.2%）。單Q2 來看，公司預計實現歸母淨利潤27.6-29.7 億元(+11.7%-20.2%)；扣非淨利潤26.1-29 億元(+19.7%-33%)。公司消費電子業務基本盤紮實，在數據中心光/電連接等硬件需求以及智能駕駛滲透率逐步攀升的背景下，公司通過成熟工藝+底層技術的能力拼圖，疊加智造大平台優勢，有望維持跨市場高效擴展以及產品份額持續提升。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲134/180/205 億元，未來三年歸母淨利潤複合增速有望達到23.3%。考慮到公司有望受益於數據中心硬件需求的高速攀升、疊加汽車業務多個項目落地在即，維持“買入”評級。
風險提示。行業競爭加劇、下游需求恢復不及預期、研發進度不及預期等風險。