事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年實現營業收入16.09 億元，同比增長21.49%，實現歸母淨利潤4.61 億元，同比增長12.16%，擬每10股派發現金紅利3.5 元（含稅）；2024Q1 公司實現營業收入4.5 億元，同比增長29.60%，實現歸母淨利潤1.35 億元，同比增長44.48%。
光伏設備出貨量同比高增，在手訂單充裕。
（1）2023 年公司光伏設備銷售量同比小幅減少4.30%至645 臺，產品綜合單位價值量有所提升，帶動公司激光加工設備營業收入同比增長17.03%至13.67億元，毛利率同比增加1.43 個pct 至45.74%。2023 年公司光伏設備出貨量同比高增133.20%至1763 臺，這也爲公司2024 年收入的高增長奠定了堅實基礎。
（2）2023 年公司消費電子類激光加工設備再次實現交付，板塊實現營業收入776.99 萬元，毛利率爲56.48%。
2024Q1 隨着交付設備的收入逐步確認，公司收入和利潤規模均實現快速增長，毛利率同比增加1.60 個pct 至48.65%。截止2024Q1 末，公司合同負債同比增長120.47%至19.71 億元，存貨同比增長86.31%至20.14 億元，2023 年的出貨量和在手訂單的充裕可以保障公司2024 年的業績高增。
持續加大研發投入，多項激光新技術實現突破。
公司持續加大研發創新投入，2023 年研發費用同比增長91.65%至2.51 億元，佔營業收入的比重同比增加5.70 個pct 至15.58%。2023 年公司多項新技術實現突破，TOPCon 方面，公司的激光摻雜（TCSE）及激光誘導燒結（LIF）設備實現量產訂單；BC 方面，公司的激光微刻蝕設備技術領先，並持續取得頭部公司量產訂單；HJT 方面，公司的LIA 激光修復技術獲得歐洲客戶訂單；組件方面，公司正在研發的全新激光焊接工藝已交付量產樣機，目前正在驗證中；非光伏產業，公司正積極研發高端消費電子、新型顯示和集成電路等領域的激光加工設備。
維持“買入”評級：受行業競爭加劇影響設備售價有所下降，我們下調盈利預測，預計公司2024-26 年淨利潤爲6.73/8.37/10.10 億元（下調6%/下調10%/新增），當前股價對應2024 年PE 爲18 倍。公司在手訂單充足，面向TOPCon、HJT、IBC、鈣鈦礦、金屬化均有技術儲備，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、下游需求波動風險、市場競爭加劇風險。