5月5日，三花智控获东吴证券买入评级，近一个月三花智控获得3份研报关注。

研报预计公司新能源车核心客户销量承压，下调公司24-25年归母净利润为35.3亿元/42.4亿元（前值为40.8亿元/51.2亿元），预计26年归母净利润为51.6亿元，同比+21%/+20%/+22%。研报认为，汽零业务持续高增，利润率延续改善。23年汽零板块收入99亿元，同比+32%；23年毛利率27.4%，同比+1.5pct。24Q1国内电车销量同比+31%，核心客户特斯拉/比亚迪Q1销量同比-9%/+13%，海外客户沃尔沃、通用等销量Q1也有一定程度放缓。我们预计24年汽零增长更多依靠ASP提升（标准化集成组件比例提升），全年收入有望同比+20-30%。价格方面我们预计维持正常年降，因此盈利能力有望随规模效应而持续提升（23年汽零业务归母14.3亿元，归母净利率为14%）。

风险提示：新能源车销量不及预期、原材料上涨超预期、竞争加剧、人形机器人进展不及预期等。