5月5日，天康生物获开源证券买入评级，近一个月天康生物获得3份研报关注。

研报预计公司生猪养殖出栏稳步增长，持续推动养殖成本下降，伴随2024H2猪周期反转，公司利润有望改善，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.97/13.67/8.57亿元。公司生猪成本下降出栏稳增，饲料业务持续成长，维持“买入”评级。持续推进生猪养殖降本增效，出栏稳健增长周期反转受益。2023年公司生猪养殖营收55.41亿元，全年生猪出栏281.58万头，销售均价14.2元/公斤，2023Q4完全成本受非瘟影响上升至17.6元/公斤。2024Q1公司实现生猪出栏64.72万头，完全养殖成本下降至16元/公斤，预计2024H2完全成本降至15.5元/公斤。生产指标方面，2024Q1公司PSY达24.12，窝均活仔数12头，7kg断奶仔猪成本345元/头，截至2024年3月末，公司能繁存栏约14万头，预计2024年公司生猪出栏300-350万头，2026-2027年实现500万头生猪出栏目标。公司生猪养殖持续推进降本增效，生猪出栏稳步提高，猪周期反转受益。饲料业务稳健增长，动保业务盈利向上。2023年公司饲料业务营收64.92亿元，毛利率10.16%，销量280.41万吨，预计2024-2026年饲料销量CAGR达20%，饲料业务销量稳健增长，依托原材料区位优势利润持续扩大。动保业务2023年营收9.96亿元，毛利率62.57%。动保口蹄疫苗价格战接近尾声，2024年公司将陆续推出猪腹泻苗等多款新品疫苗，伴随猪周期反转，公司动保业务盈利向上。

风险提示：饲料原料价格下降幅度、生猪养殖行业亏损周期长度等。