維持增持評級，維持目標價 20.60 元。維持2024-2025 年的EPS預測爲0.13/0.35 元，新增2026 年EPS 預測爲0.44 元，維持目標價20.60元，對應2024 年0.87 倍PS，維持增持評級。
年報符合預期，歸母淨利扭虧爲盈，扣非虧損收窄，輕裝上陣加速轉型。公司2023 年收入450 億元，同增23.1%，歸母淨利1.5 億元，較上年扭虧爲盈；扣非歸母虧損17.2 億元，較上年虧損大幅收窄。
公司4Q23 收入110 億元，同增23%，歸母淨利-0.3 億元，扣非歸母淨利-12 億元，虧損較上年均明顯改善。公司2023 年計提減值11 億元，出口疊加商乘業務修復，公司輕裝上陣後，業務轉型加速。
一季報持續改善，扣非接近盈虧平衡。公司1Q24 收入113 億元，同增4.6%，歸母淨利1.1 億元，同減29%，扣非歸母淨利-0.1 億元，接近扭虧。1Q23 輕中卡銷量4.2 萬輛，同增18.9%，出口銷量5.8 萬輛，同增25%，商用車業務恢復疊加出口，自我造血能力逐步修復。
新能源業務步入收穫期，下一個華爲智選車重磅品牌。公司通過自主合資合作等多重方式佈局新能源，牽手大衆、華爲等有力夥伴，2024年開始全新車型陸續上市，新能源進入收穫期。公司全力聚焦華爲智選車項目，瞄準豪華智能電動市場，考慮豪華電動車市場優質供給相對空白以及問界的成功經驗，本次合作的全新華爲智選車值得期待。
風險提示：新能源汽車市場不及預期；原材料價格波動；新車型銷量不及預期。