事件：
公司發佈2023 年年報，實現營收25.37 億元，同比增長41.77%；歸母淨利潤2.81 億元，同比增長36.71%；扣非淨利2.64 億元，同比增長36.53%。
其中2023Q4 營收9.03 億元，同比增長32.04%；歸母淨利潤1.21 億元，同比增長74.04%；扣非歸母淨利潤1.17 億元，同比增長96.01%。
公司發佈2024 年一季報，實現收入5.05 億元，同比增長9.85%，實現歸母淨利潤0.42 億元，同比增長38.21%，實現扣非歸母淨利潤0.4 億元，同比增長37.19%。
點評：
儲能/試驗檢測收入增幅顯著，省外業務拓展初見成效。分產品來看，儲能系統技術服務營收7.26 億元（YOY+123.11%）；試驗檢測及調試服務營收5.82 億元（YOY+64.73%）；智能配用電設備營收4.42 億元（YOY+31.85%）；智能監測設備營收2.58 億元（YOY+5.04%）；機器人及無人機營收2.75 億元（YOY-7.03%）。公司23 年機器人及無人機業務因客戶年度採購週期變化，整體採購規模略有下降，其他板塊增長顯著。其中儲能系統技術服務、試驗檢測服務等業務收入高速增長，主要原因爲儲能的項目落地，公司本部電網側試驗檢測業務規模持續擴大，新收購子公司帶來業務增量。分地區來看，廣東省內營收17.84 億元（YOY+35.32%）；廣東省外營收7.45 億元（YOY+63.56%）。主要原因系公司收購貴州創星、廣西桂能公司帶來省外業務規模擴張。
公司整體毛利率保持高位，儲能盈利同比提升。2023 年公司總體毛利率爲28.98%（YOY-0.68pct）；淨利率爲11.19%（YOY-2.68pct），其中公司Q4 毛利率爲32.92% （ YOY+6.08pct ） ， 淨利率爲13.5%(YOY+3.3pct)。2024 年Q1 毛利率爲32.15%，淨利率爲8.43%，維持高位。分板塊來看，2023 年儲能毛利率爲14.69%（+3.08pct），試驗檢測及調試服務毛利率爲42.34%（YOY-4.59pct），智能配用電毛利率爲34.32% （ +8.27pct ） ， 智能監測設備毛利率爲35.48%（YOY+1.47pct），機器人與無人機毛利率爲30.42%（-2.85pct）。其中儲能盈利同比改善，主要原因爲個別大型項目毛利率較高，整體毛利率提升；智能配用電毛利率提升顯著，主要爲公司自主研發的 InOS 系統及核心模組收入大幅增長，毛利率大幅提升。
電網智能化+新型儲能建設推進，看好公司24 年業績繼續高速增長。
行業上看，電網智能化是新型電力系統的重要建設方向，24 年一季度國家發展改革委、國家能源局印發了《關於新形勢下配電網高質量發展的指導意見》，要求持續加強配電網建設，推動配電網進一步提質升級。
據國家能源局數據，截至2023 年底，全國已建成投運新型儲能項目累 計裝機規模達3139 萬千瓦/6687 萬千瓦時，儲能是解決新能源消納的重要方向，未來空間廣闊。公司在電網智能化技術行業領先，並且具有南網背景優勢，我們預計公司電網智能化+新型儲能有望在24 年維持高速增長。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年營收分別是43.41、62.71、85.91 億元，同比增長71.1%、44.5%、37.0%；歸母淨利潤分別是4.45、6.32、8.53 億元，同比增長58.2%、42.0%、35.0%。維持“買入”評級。
風險因素：市場競爭加劇，電網投資不及預期，原材料價格波動風險等。