本報告導讀：
公司2023 年報符合預期，1Q24 表現亮眼，單季度業績創新高，汽車聲學升級趨勢不斷兌現，工藝優化、規模效應疊加外部因素改善，盈利能力持續向上。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價47.4 元。維持公司2024-2025 年EPS預測爲1.58 /2.14 元，新增2026 年EPS 預測爲2.63 元，考慮公司所處汽車聲學領域產品升級，有望實現量價齊升，估值高於可比公司，給予2024 年30 倍PE，維持目標價47.4 元，維持增持評級。
2023 年報符合預期，收入業績快速增長。公司2023 年收入23.3 億元，同增31.5%，歸母淨利1.6 億元，同增82.4%；扣非歸母1.6 億元，同增140%，2023 年報與此前預告接近，收入業績符合預期。4Q23收入7.3 億元，同增29%，歸母淨利0.5 億元，同增81%。汽車聲學系統升級，公司新訂單釋放，收入業績快速增長，2023 年車載揚聲器、功放銷量7907 萬隻、42 萬臺，分別同增18.3%、24.1%。
1Q24 業績再創新高，重點客戶不斷放量。公司1Q24 實現收入6 億元，同增32%，歸母淨利0.6 億元，同增95%，扣非歸母0.4 億元，同增51%，公司重點客戶華爲、理想、小米等新車交付持續攀升，新增客戶訂單釋放，疊加盈利改善，公司季度業績再創新高。
盈利能力表現亮眼，量質齊升。公司1Q24 毛利率24.7%，同增1.3pct，淨利率9.8%，同增3.2pct，外部因素擾動緩解，工藝改善，自動化率提升以及部分產品價格調整，盈利質量逐步展現。2023 年車載揚聲器毛利率28.1%，同增7.6pct，車載功放毛利率15.6%，同減0.1pct，AVAS 毛利率16.3%，同增1.9pct。
風險提示：原材料價格上漲，新產品銷售不及預期。