本報告導讀：
公司2024 年一季報符合預期，盈利能力不斷向上，民生齒輪、機器人業務快速放量，提供增長新動力。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價33.21 元。維持2024-2026 年EPS 預測1.23/1.59/1.93 元，考慮公司行業龍頭地位，海外擴張加速，估值水平高於行業平均，給予2024 年27 倍PE 估值，維持目標價33.21 元，維持增持水平。
2024 年一季報符合預期，業績表現亮眼。公司1Q24 收入20.6 億元，同增15.8%，歸母淨利2.2 億元，同增29.4%，公司剔除鋼材貿易的主營業務收入爲18.2 億元（剔除鋼材貿易），同增19.3%。乘用車、商用車、民生齒輪、機器人等業務板塊均表現亮眼，保持強勁增長。
盈利能力不斷向上，費用率穩中有降，研發投入持續增長。公司1Q24毛利率22.65%，同增1.9pct，淨利率11.1%，同增1.3pct，公司通過精益生產、技術改善、產線自動化等方式，不斷提高人均產出和人均效率，盈利能力持續提升。公司費用率穩中有降，研發投入持續加大，1Q24 銷售、管理、研發、財務費用率0.9%、3.7%、4.8%、0.5%，同比變動+0.04pct、-0.5pct、+0.7pct、-0.8pct。
同心多元化發展，海外工廠助力全球化擴張。公司圍繞同心多元化發展戰略，專注高精密齒輪傳動，不斷拓展產品邊界。公司新業務民生齒輪快速放量，2023 年收入3.8 億元，同增87%。公司建設匈牙利生產基地，進入和鞏固歐洲市場，加快海外供應鏈和銷售渠道開拓，海外佈局逐步完善，全球化擴張加速。
風險提示：新訂單爬坡不及預期；產能利用率不及預期。