事件描述
公司發佈2024 年一季報，2024Q1 公司實現營收33.91 億元，同比+34.44%，實現歸母淨利5.9 億元，同比+18.19%，實現扣非歸母淨利潤5.86 億元，同比+20.31%；經營性淨現金流4.70億元，同比增長24.58%。
事件評論
營收與利潤增長超預期。2024Q1 公司實現營收33.91 億元，同比+34.44%，實現歸母淨利5.9 億元，同比+18.19%，實現扣非歸母淨利潤5.86 億元，同比+20.31%；2023 年Q2開始公司營收增速逐季度下滑，2024 一季度開始受益於國產化帶動自動化業務高增，公司一舉扭轉此前頹勢，重新進入高速增長週期。
高基數疊加結構切換導致毛利率下滑較多。2024Q1 毛利率爲32.68%，較23Q1 下滑7.58pct，毛利率表觀下降較多一方面是由於2023Q1 信息化業務集中確收導致基數較高（40.26%爲過去幾年歷史上最高的單季度毛利率），另一方面受益於國產化以及智能製造驅動自動化業務持續高速增長結構佔比提升，自動化毛利率相對較低導致毛利率下滑。
經營質量持續優化。2024Q1 公司經營活動現金流量淨額達到4.70 億元，+24.58%，淨現金流大幅好轉主要源自於現金流出的大幅減少（即向上遊欠款能力的大幅增強）與存貨備貨的對應減少。2024Q1 存貨爲30.98 億元，較2023Q1 減少2.04 億元，2024Q1 合同負債30.52 億較2023Q1 年減少4.02 億元，自動化是公司現階段最核心的增長驅動力，自動化訂單釋放週期主要是二季度開始，訂單簽訂節奏影響合同負債表現。2024Q1銷售費用0.63 億元，同比+12.55%，管理費用0.97 億元，同比-9.14%，研發費用3.2 億元，同比-1.47%，經過兩年的人員整合效果逐漸顯現。
收購圖靈機器人工控版圖日益完善。2023 年12 月公司增資圖靈機器人1.95 億元獲取42%的股權，2024 寶信圖靈機器人登錄德國漢諾威工業博覽會，展示協作碼垛工作站、力控打磨一體化工作站、工業焊接套裝及工藝包、協作焊接機器人移動工作站和雙機協作工作站等多款工業機器人解決方案，目前圖靈機器人全系列產品已通過CR、CE、EAC和KCS 認證，確保滿足歐洲市場的高安全和應用標準。機器人是未來高端製造中智能製造的核心環節，收購圖靈機器人有望幫助寶信佈局新的下游大場景。
盈利預測與估值分析：
預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤31.17、41.04、53.73 億元，對應PE31.2、23.7、18.1倍，維持“買入”評級 。
風險提示
1、PLC 等工控國產替代進度不及預期；2、鋼鐵等行業下游不景氣影響公司自動化與信息化投入。