2023 及1Q24 業績基本符合市場預期
公司公佈2023 和1Q24 業績：2023 年收入16.95 億元，同比增長69%；歸母淨利潤3.54 億元，而2022 年淨利潤爲0.28 億元。1Q24 實現收入4.56 億元，同比增長20%、環比增長2%；歸母淨利潤1.21 億元，1Q23、4Q23 則爲0.74 億元、0.86 億元。公司2023 及1Q24 業績符合市場預期。公司2023 年度擬向全體股東每10 股派發現金紅利2.6 元（含稅），現金分紅比例爲30.63%。
2023 年收入修復情況略好於業務量修復情況；成本伴隨業務量修復同比有所提升。公司2023 年起降架次、旅客吞吐量同比分別增長82%、138%，分別修復至2019 年的93%、88%。公司2023 年收入同比增長69%，修復至2019 年同期的95%。分業務看，2023 年公司航空業務收入、租賃及特許經營權收入、貨站及貨服業務收入同比分別增長85%、62%、2%，分別修復至2019 年的96%、92%、90%。成本端，公司2023 年營業成本及期間費用同比增長17%，主要是由於人工成本同比增長20%（期末在職員工數同比增長18%），以及維修成本同比增長58%（2022 年部分維修項目延期至2023 年實施所致）。
1Q24 經營持續快速修復，經營槓桿進一步顯現。公司1Q24 旅客吞吐量同比增長29%、環比增長10%，基本修復至2019 年同期水平。公司收入增速略弱於對應業務量增速，我們估計或是由於部分非航業務增速較低所致。
公司營業成本同比增長14%，環比下滑5%，增速低於收入增速，帶動公司毛利潤率改善至32%，同比及環比均提升約4 個百分點。
發展趨勢
廈門新機場建設持續推進。根據廈門市交通運輸局，2024 年4 月新機場飛行區場道工程道面混凝土試驗段首倉澆築已正式啓動，項目擬定於2026 年底通航。我們建議持續關注廈門新機場建設進程及上市公司未來定位。
盈利預測與估值
我們維持2024 年盈利預測4.97 億元不變；同時引入2025 年盈利預測5.20 億元，主要假設公司2025 年旅客吞吐量同比增長4%。
當前股價對應11.7 倍2024 年市盈率和11.2 倍2025 年市盈率。
維持中性評級和目標價15.0 元，對應2024 年12.6 倍P/E 水平（歷史平均水平），較當前股價有7.6%的上行空間。
風險
上行風險：經營恢復好於預期；成本控制好於預期；分紅比例提升；下行風險：經營恢復低於預期；新機場投產後公司未來定位存在不確定性。