本報告導讀：
公司24Q1 業績同比大增，中長期成長趨勢不改，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持” 評級。考慮到公司銷售情況良好且高成長趨勢不改，維持24-26 年EPS 分別爲2.43、3.08、3.64 元。參考可比公司和公司成長性，給予24 年22.90 倍PE，維持目標價爲55.70 元。
24Q1 業績略超預期。2024 年一季度公司共實現營業收入7.14 億元（同比-14.41%，環比+7.64%），實現歸母淨利潤1.53 億元（同比+57.77%，環比-1.80%）。盈利能力方面，公司24Q1 單季度毛利率爲35.50%（同比+4.36pct，環比-1.27pct），淨利率爲21.50%（同比+5.86pct，環比-2.11pct）。現金流方面，公司經營活動現金流淨額爲6.40 億元（同比-2.80%）。公司Q1 業績同比表現較好的原因爲產品盈利能力提升。
3 月中國潤滑油添加劑出口環比上升，延續長期進口替代邏輯。根據海關數據，中國2024 年3 月潤滑油添加劑出口2.01 萬噸，環比+72.33%，同比+33.58%，出口均價爲2.07 萬元/噸，環比-3.14%，同比-11.72%。
2024 年1-3 月累計出口5.30 萬噸，同比+1.47%，出口均價爲2.11 萬元/噸，同比-9.90%。2024 年3 月中國潤滑油添加劑出口整體呈現上升趨勢，價格有所下降，延續長期進口替代邏輯。
對標海外知名企業，擴張海外細分市場。根據Wind，雅富頓母公司Newmarket 24 年一季度實現營收6.97 億美金，同比-0.86%；實現淨利潤爲1.08 億美金，同比+10.40%，銷售毛利率爲31.05%，銷售淨利率爲15.46%。公司正通過高性價比的產品和服務與海外企業展開競爭。
風險提示：市場開拓不及預期，原材料價格上漲。