事件：
2024 年4 月21 日、4 月23 日，天孚通信分別發佈2023 年年報及2024 年一季報：2023 年公司實現營業收入19.39 億元，同比增長62.04%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤7.30 億元，同比增長81.14%。2024 年一季度，公司實現營業收入7.32 億元，同比增長154.95%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤2.79 億元，同比增長202.68%。
觀點：
高速光器件產品需求快速增長，公司業績大幅增長。2023 年，得益於人工智能AI 技術的發展和算力需求的增加，全球數據中心建設帶動對高速光器件產品需求的持續穩定增長。同時，公司持續信息系統升級和自動化升級、江西生產基地降本增效，高速率產品產能利用率明顯提升。2023 年全年公司實現營業收入19.39億元，同比增長62.04%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤7.30億元，同比增長81.14%。2024 年一季度，同樣受益於AI 技術的發展和算力需求的增加，公司業績高增，實現營業收入7.32 億元，同比增長154.95%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤2.79 億元，同比增長202.68%。
長期研發投入保持技術優勢，公司盈利能力提升。公司自上市以來，持續保持高強度研發投入，在無源器件整體解決方案和先進光學封裝製造方面持續深化公司研發設計和工藝開發能力，長期保持公司在細分領域的技術領先性，同時也爲客戶新品研發提供強力支持，助力客戶高速率新產品加速成功轉產。2023 年，公司光通信器件毛利率爲54.26%，同比提升2.62 個百分點。其中光無源器件毛利率爲60.25%，同比提升5.24 個百分點；光有源器件毛利率爲44.77%，同比提升8.02 個百分點。
加快國際化產業佈局，迎接AI 浪潮下的需求增長。公司積極推進全球產業佈局，逐步完善以蘇州爲中國總部，新加坡爲海外總部，江西與泰國爲量產基地的全球網狀佈局，滿足國內海外不同客戶需求。在AI 技術的快速發展和算力需求加速增長的背景下，公司國際化產業佈局有望爲公司持續穩定的業績增長打下穩固的產能基礎。
盈利預測及投資評級：在算力需求持續快速增長的背景下，公司高速光器件產品需求的持續穩定增長，同時公司加快國際化產業佈局，爲持續的業績增長提供保障。我們預計公司2024-2026 年分別實現營業收入36.49 億元、52.07 億元、71.14 億元，實現歸母淨利潤12.11 億元、17.24 億元、24.89 億元，當前股價對應PE分別爲53.2、37.3、25.9 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：光通信器件市場需求不及預期；光通信器件產品價格下滑；行業競爭加劇；匯率波動風險；宏觀環境出現不利變化；所引用數據來源發佈錯誤數據。