中国银河证券股份有限公司陈柏儒,刘立思近期对奥瑞金进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续向好，聚焦主业发展，推进创新业务落地》，本报告对奥瑞金给出买入评级，当前股价为4.67元。

奥瑞金(002701)
事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收138.43亿元，同比-1.59%；归母净利润7.75亿元，同比+37.05%；扣非净利润7.46亿元，同比+62.27%；基本每股收益0.3元。23Q4，公司实现营收31.36亿元，同比-2.09%；归母净利润0.68亿元，同比+214.02%；扣非净利润0.65亿元，同比扭亏为盈。24Q1，公司实现营收35.51亿元，同比+5.95%；归母净利润2.79亿元，同比+32.68%；扣非净利润2.65亿元，同比+28.44%。
原材料价格下降带动盈利能力持续提升。
毛利率：2023年，公司综合毛利率为15.24%，同比+3.38pct。23Q4，单季毛利率为12.36%，同比+4.36pct，环比-3.99pct。24Q1，公司综合毛利率为18.26%，同比+3.41pct，环比+5.89pct。上游原材料价格持续下降，带动公司毛利率实现提升。
费用率：2023年，公司期间费用率为7.97%，同比+0.42pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.67%/4.07%/0.32%/1.91%，同比分别变动+0.3pct/+0.21pct/+0.01pct/-0.09pct。24Q1，公司期间费用率为7.69%，同比+0.49pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/4.28%/0.39%/1.63%，同比分别变动+0.36pct/+0.62pct/+0.13pct/-0.62pct。
扣非净利率：2023年，公司扣非净利率为5.39%，同比+2.12pct。23Q4，公司扣非净利率为2.08%，同比+3.86pct，环比-4.79pct。24Q1，公司扣非净利率为7.45%，同比+1.3pct，环比+5.36pct。
聚焦主业稳步发展，新业务持续孵化。报告期内，公司金属包装产品及服务实现120.39亿元，同比-2.77%，灌装服务实现1.51亿元，同比+0.53%，其他实现16.54亿元，同比+7.66%。
包装主业方面，公司三片罐业务保持了稳定的增长，其中创新产品表现亮眼；二片罐业务销量同比提升，盈利水平同比改善。同时，公司稳步推进国际化进程，同合作伙伴共同在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。新能源方面，公司在山东枣庄投建新能源电池精密结构件生产线项目，报告期内已建成一条生产线，具备新能源电池壳结构件批量生产能力，并为意向客户提供批量测试产品。
深加工方面，公司通过自主研发、与知名企业合作的模式，向市场推出了“犀旺”运动营养饮料、“乐K”精酿啤酒、“元本善粮”预制菜等一系列自有品牌产品，并不断丰富产品品类，目前已在线上线下同步销售。
筹划收购中粮包装，看好行业格局优化。公司筹划以现金方式收购中粮包装全部已发行股份，项目正在积极有序推进中。若公司成功实现收购，二片罐市占率有望接近40%，三片罐市占率料将得到明显提升，公司规模效应将进一步加强，并在客户资源、生产研发、供应链等方面实现全方位协同，充分强化竞争优势。
投资建议：公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固，聚焦主业持续发展，并积极拓展业务版图，未来收购项目落地有望进一步提升竞争实力，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.38/0.42/0.46元，对应PE为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨的风险，市场拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.3亿，根据现价换算的预测PE为12.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为5.63。

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