4 月29 日晚公司發佈2024 年一季報，分別實現營收、歸母淨利潤1249.44億、45.69 億，同比分別+3.97%、+10.62%；銷售毛利率21.88%，同比+4.02pct；銷售淨利率3.82%，同比+0.18pct。
ASP 強勢上行，高端市場潛力迸發。（1）四季度比亞迪電子銷售收入、盈利分別爲364.80 億、6.10 億，剔除比亞迪電子收入及盈利之後，公司汽車業務收入、盈利分別爲884.64 億、41.68 億元，同比-5.69%、+8.87%。
（2）單車營收14.12 萬元，同比-16.86%；單車盈利0.67 萬元，同比-4.02%；（3）銷售毛利率21.88%，同比+4.02pct；銷售淨利率3.82%，同比+0.18pct。
（4）銷售費用率5.45%，同比+1.58pct；管理費用率3.02%，同比+0.22pct；研發費用率8.49%，同比+3.30pct；財務費用率-1.94%，同比-0.16pct；期間費用率合計16.80%，同比+4.94 pct。
蟬聯銷量冠軍，強化行業龍頭地位。2024 年一季度，公司新能源汽車銷量62.63萬輛，同比+13.4%，爲中國新能源乘用車企業銷量冠軍，其中騰勢、方程豹、仰望品牌總銷量3.85 萬輛，佔乘用車總銷量6.2%；乘用車出口銷量9.79 萬輛，佔乘用車總銷量15.7%。
加速海外佈局，助力全球電動化轉型。公司乘用車實現出口銷量9.79 萬臺，同比+153%，產品輸入日本、德國、澳大利亞、巴西、阿聯酋等60 多個國家和地區，並在多個市場取得佳績。2024 年1 月，公司首條汽車運輸滾裝船首航成功，標誌着公司海外市場拓展進入新階段。
夯實電動化優勢，智能化後發制人。公司持續深化核心技術研發，年初發布國內首個量產的四電機驅動技術“易四方”，最大馬力超千匹，百公里加速表現達3 秒級；首發智能化發展全新戰略“整車智能”，基於垂直整合、全棧自研的優勢以及電動化領域的積累，發佈行業首個智電融合的智能化架構“璇璣”架構及首創雙循環多模態AI“璇璣AI 大模型”，首次將人工智能應用到車輛全領域，擁有業界最龐大的數據底座、行業領先的樣本量和高算力，覆蓋整車三百多個場景，賦予整車智能持續進化的能力。展望未來，隨着“易三方”技術推出並量產，公司將進一步鞏固全球電動汽車領域的技術領先地位。
投資建議：公司龍頭優勢繼續鞏固，產品結構不斷優化，智能化後發制人，逐步開拓海外市場，一季度爲應對市場競爭採取了降價策略從而保市場份額，往後看公司產品競爭力依舊強勁，隨着方程豹、仰望、改款騰勢D9、N7 等新車型交付，公司單車盈利有望回升，預計2024、2025、2026 年盈利388.09、488.62、548.36 億元，對應16.6、13.2、11.8 XPE，繼續強烈推薦！
風險提示：1）下游需求不及預期；2）競爭格局惡化超預期。