事件:
安達智能於2024 年4 月26 日發佈2024 年一季度報告，2024 年一季度公司實現營收1.52 億元，同比+8.19%；實現歸母淨利潤406.25 萬元，同比-86.08%。
投資要點:
大客戶FATP 工序段開拓疊加行業拓展，推動公司實現高基數下的營收增長。2024 年一季度，公司在穩固消費電子領域應用優勢的同時，繼續加大在汽車電子、新能源、半導體等領域的開拓：在消費電子領域，公司加快國際大客戶的新產品開發，成功切入到國際大客戶的手機FATP 工藝段智能設備項目，同時公司也在加快拓展其他消費電子行業客戶；此外，在汽車電子、新能源、半導體等行業領域，公司加快推進行業內大客戶的簽單。原有大客戶工序段的開拓和其他行業大客戶的簽單，共同推動公司2024Q1 實現營收1.52 億元，在2023Q1 高基數的基礎上同比增長8.19%。
加大研發和銷售開支，短期影響利潤、長期培育新的增長點。
2024Q1，公司一方面引進了一批高端軟件人才配合國際大客戶新產品開發，加快新業務的落地；另一方面加大了對智能裝備核心部件、智能裝備軟件系統平台、AOI 檢測設備的研發投入，提升公司智能裝備的技術競爭力並開拓新的智能裝備產品。持續加大的研發投入導致費用出現增長， 2024Q1 研發費用爲2821.13 萬元， 同比+25.05%。此外，爲配合國際大客戶新產品的生產驗證，確保新產品項目的順利推進及非標設備需求的落地，公司引進了一批優秀的技術服務人才；另外公司不斷加大的ADA 智能平台、高端五軸機牀等產品的市場推廣，也使得公司銷售費用出現增長，2024Q1 銷售費用爲3941.25 萬元，同比+60.42%。研發費用和銷售費用的增長對公司當季利潤造成影響，但預計將爲公司未來長期發展帶來業務增量。
繼續夯實核心技術實力，ADA、高端五軸機牀放量可期。公司十分注重研發投入，通過對核心部件、關鍵軟件等底層技術的研究投入，掌握智能裝備的關鍵技術，從而打造公司技術競爭力，未來公司將繼續夯實智能裝備核心部件的自研自產能力和軟件算法的迭代升級 能力，提升公司產品技術競爭力。同時，公司持續推動ADA 智能平台升級，目前ADA 智能平台已經在汽車電子、氫能源和醫療電子等行業取得了較好的客戶突破。公司將繼續加快ADA 智能平台、高端五軸機牀等新產品開拓，預計2024 年各項新產品出貨量會逐步提升。
盈利預測和投資評級：公司作爲國內流體控制設備龍頭，在行業景氣度低迷背景下，加大戰略投入，強化底層技術、開拓新客戶，持續推進ADA 設備研發應用，堅定佈局未來。前期公司持續受行業景氣度低迷影響，因此我們調整公司盈利預測，預計公司2024-2026年營業收入分別爲6.51、8.51、11.06 億元，實現歸母淨利潤0.96、1.25、2.01 億元，對應PE 分別爲24X/18X/11X，看好公司長期發展和短期業績彈性，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子復甦不及預期，新客戶開拓不及預期，ADA 產品推進不及預期，技術更新迭代的風險，匯率波動風險。