金吾财讯 | 中泰证券发研报指，荣昌生物(09995)作为国内自免+肿瘤的先行者，具备研发到商业化全链条能力，海外多项临床研究推进中。2个产品已上市，在多项临床研究中读出亮眼数据。

该行指，维迪西妥单抗是较早获批上市的HER2ADC，在优势瘤种胃癌、尿路上皮癌领域正就不同细分人群推进新适应症的临床研究，该行认为维迪西妥在2024-2026年营收分别为7.6/8.5/11.7亿元。

泰它西普作为SLE的潜在全球BIC及FIC品种，布局了6项不同适应症的III期临床研究，具备较高的海外授权希望，该行认为泰它西普在2024-2026年营收分别为7.6/12.4/15.9亿元

基于以上主要假设，该行预计2024-2026年营收分别为16.1/21.7/28.9亿元。采用分部估值法，荣昌生物总计估值241亿元，取1人民币=1.1港元，总计估值265亿港元，首次覆盖，给予“买入”评级。