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华立科技(301011):2024Q1业绩同比高增 动漫衍生品业务亮眼

Huali Technology (301011): 2024Q1 performance increased year-on-year, and the animation derivatives business was impressive

國海證券 ·  Apr 30

事件:

2024 年4 月25 日,华立科技公告2023 年年报及2024 年一季报:

(1)2023 年营收8.16 亿元(YOY+34.97%),归母净利润5196 万元(YOY+172.96%),扣非归母净利润5224 万元(YOY+178.19%)。

(2)2024Q1 营收2.15 亿元(YOY+37.6%),归母净利润1998 万元(YOY+247.51%),扣非归母净利润1965 万元(YOY+242.79%)。

(3)2023 年度拟每10 股派发现金红利2 元,合计分红2934 万元,分红率为56.5%。

投资要点:

2024Q1 业绩同比高增长,盈利能力显著提升。

(1)2023 年营收8.16 亿元(YOY+34.97%),归母净利润5196 万元(YOY+172.96%),扣非归母净利润5224 万元(YOY+178.19%)。

2023 年毛利率28.65%(同比提升5.27pct);期间费用率16.33%(同比下降5.05pct ), 销售/ 管理/ 研发费用率同比下降0.05/2.13/0.61pct。

(2)2024Q1 营收2.15 亿元(YOY+37.6%),归母净利润1998 万元(YOY+247.51%),扣非归母净利润1965 万元(YOY+242.79%),主要系游戏游艺设备及动漫IP 衍生产品销售业务增长强劲。

游艺设备需求回暖,动漫衍生品业务强势增长。

(1)游戏游艺设备: 2023 年游戏游艺设备销售收入3.98 亿元(YOY+27.28%),毛利率26.86%(同比下降2.69pct)。前期宏观环境影响逐步消除,部分下游游乐场客户开设游乐场意愿显著提高,且稳步拓展海外市场,加强海外产品研发储备,2023 年东南亚客户采购需求快速恢复,公司游戏游艺设备海外销售达1 亿元。

(2)动漫IP 衍生品:2023 年动漫IP 衍生产品销售收入2.59 亿元(YOY+75.64%),毛利率41.16%(同比提升5.06pct)。公司动漫卡通设备投放数量、覆盖门店稳步提升,2023 年推出首款自研国潮风卡片机《三国幻战》。

(3)游乐场运营:2023 年游乐场运营收入1.08 亿元(YOY+13.81%),  毛利率1.06%(2022 年为-20.86%),显著改善,主要系主动调整游乐场运营经营策略,放缓新增自营游乐场投资,优化部分经营长期未达预期的门店。

盈利预测和投资评级: 我们预计2024-2026 年公司营业收入10.01/11.47/12.80 亿元,归母净利润0.76/0.96/1.10 亿元,EPS 为0.52/0.65/0.75 元,对应PE 为31.64/25.27/22.03X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头,业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链,随着国内及海外的游艺设备需求回暖,公司业绩有望进一步提升。基于此,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP 续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等风险。

The translation is provided by third-party software.


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