事件：科銳國際發佈2023年年報及2024年一季報公告。
點評：
業績簡評。2023年，公司實現營業總收入97.78億元，同比增長7.55%；實現歸母淨利潤2.01億元，同比減少31.05%；扣非歸母淨利潤爲1.34億元，同比減少43.03%。2024年第一季度營業收入實現26.39億元，與去年同期對比增長10.30%，公司一季度實現歸屬於母公司的淨利潤4,065.06萬元，同期對比增長22.07%。
2023年靈活用工業務擴張，高毛利招聘業務收縮。分業務來看，2023年靈活用工業務收入達89.77億元，同比增長11.7%，佔營收比重提升至91.81%；中高端人才尋訪業務收入4.24億元，同比下降37.83%；招聘流程外包業務收入0.67億元，同比下降38.41%；技術服務業務收入0.44億元，同比增長9.17%。靈活用工業務佔比進一步擴大，而高毛利率的中高端人才尋訪、招聘流程外包等業務明顯收縮，且用工需求不景氣導致主要細分業務毛利率均有下降，導致公司毛利率同比下降2.37個百分點至7.31%。
2024年一季度國內招聘需求率先回暖。2023年公司爲國內外客戶成功推薦中高端管理人員和專業技術崗位14,569人；靈活用工業務累計派出383,415人次。2024年一季度國內招聘需求回暖。公司爲國內外客戶成功推薦中高端管理人員和專業技術崗位3,113人；靈活用工業務累計派出115,710人次，公司在冊靈活用工業務的崗位外包員工36,200餘人，整體靈活用工業務增長12.08%。受地緣政治等因素影響，海外經濟保持低迷，2024年一季度歐美等地海外子公司的本土業務略有下降，海外招聘需求恢復相對落後。
維持對公司“增持”的投資評級。2024年一季度國內招聘需求展現向好跡象，看好公司靈活用工業務基本盤穩定和數字化技術加持下細分賽道招聘業務成長性。預計公司2024/2025年的每股收益分別爲1.32/1.71元，當前股價對應PE分別爲15.67/12.12倍。維持對公司“增持”的投資評級。
風險提示：行業競爭加劇、國內或海外招聘需求不及預期、匯率大幅波動、業績增速低於預期等風險。