24Q1 歸母淨利3.56 億元，同降26.3%，維持“買入”評級公司發佈24Q1 季報：24Q1 營收33.44 億元（yoy+3.31%），歸母淨利3.56億元（yoy-26.26%），扣非淨利3.46 億元（yoy-24.47%），業績下滑主因所得稅減免政策到期影響。我們維持24-26 年歸母淨利預測17.75/19.45/21.25億元，24 年可比公司Wind 一致預期均值PE 爲13.5X，考慮公司龍頭地位，且數字化轉型不斷推進，我們給予公司24 年17X PE，維持目標價11.9 元，維持“買入”評級。
Q1 發行業務穩健增長，出版業務略有下滑，
24Q1 公司出版業務收入10.07 億元，同比下降0.65%，毛利率爲39.26%，同增5.65pct；發行業務收入26.98 億元，同比增長6.43%，毛利率爲27.86%，同減2.90pct。24Q1 公司整體毛利率35.89%，同減2.65pct。
期間費用率同比呈下降趨勢
費用率方面， 24Q1 公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲11.36%/11.60%/0.18%/-3.32%，分別同比-0.58/-0.35/-0.12/-0.06pct，期間費用率整體爲19.82%，同比-1.11pct。公司24Q1 綜合所得稅率爲26%。
加快AI 賦能主業，深化與移動合作，大力發展研學業務據23 年年報，公司將加快探索AI 技術在出版領域的應用，推動鳳凰專業知識庫和大模型建設，增強鳳凰智靈平台、鳳凰數字人等項目賦能支撐作用，實現降本增效；深化與中國移動的合作，整合雙方資源優勢，加速公司數字化轉型；調整優化學科網上市方案，通過資本市場賦能學科網新一輪發展；規模化拓展研學業務，力爭在1-2 年內打造鳳凰特色的全省性研學品牌，培育和形成體系化、規範化、規模化的研學業務板塊。
風險提示：出版發行業務不及預期，數字化轉型進度不及預期。