4月30日，重慶啤酒獲中國銀河謹慎推薦評級，近一個月重慶啤酒獲得22份研報關注。
研報預計2024年一季度公司實現營業收入42.9億元，同比+7.2%；歸母淨利潤4.5億元，同比+16.8%。Q1實現量價齊升，銷量86.7萬千升，同比+5.2%；噸價同比+1.8%。烏蘇Q1實現銷售增長，其中疆內增長快於疆外；疆外動銷在增長，但公司並不急於渠道擴張，更多精力放在渠道深耕和新品例如烏蘇白啤上。公司1Q24西北/中區/南區收入分別同比+3.2%/+7.1%/+9.3%，南區得益於大城市計劃和渠道拓展延續較快增長，佛山工廠預計Q3投產助力產能釋放。中區實現恢復性增長，西區基地市場穩定。1Q24公司歸母淨利率10.5%，同比+0.9%。毛利率同比+2.7pct，得益於大麥及包材成本下降。全年看原材料成本較2023年顯著改善，儘管佛山工廠投產預計增加折舊，京A並表亦產生費用影響，但伴隨產量提升後的規模效應和公司對成本費用的有效管控，預計噸成本有望改善。管理費用率3.1%，較去年同期持平；銷售費用率13.1%，同比+0.2pct，因公司市場開拓和品牌宣傳爲投入增加。由於成本下降，公司一季度利潤增長較快，好於市場預期，但符合我們預期。維持2024-2026年歸母淨利15/16.7/18.1億元，2024/4/30收盤價70.37元對應P/E分別爲23/20/19倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：消費力下降的風險，烏蘇銷售恢復低於預期的風險。