4月30日，海天味业获开源证券买入评级，近一个月海天味业获得10份研报关注。

研报预计公司披露2023年年报及2024年一季报，收入利润符合预期。2023年营收/归母净利245.6/56.3亿元（同比-4.1%/-9.2%）；2024Q1营收/归母净利润76.9/19.2亿元（同比+10.2%/11.9%），符合预期。考虑终端需求及公司规划，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润62.5(-4.9)/71.4(-5.7)/81.7亿元（同比+11.1%/14.3%/14.5%）。维持“买入”评级。研报认为，2023年经营短期承压，2024Q1收入利润恢复正增长。2023年酱油/调味酱/蚝油/其他营收分别同比-8.8%/-6.1%/-3.7%/+19.4%。2023年收入增长承压，我们认为主要系：（1）餐饮渠道复苏低于预期，家庭渠道需求亦相对疲软；（2）渠道改革调整，2023年经销商-581名；（3）春节时间错配，春节备货更多结算在2024Q1（2023年/2024Q1合同负债45.3/18.6亿元，同比+53.6%/-17.4%），2024Q1酱油/调味酱/蚝油营收同比+10.1%/6.4%/9.6%。成本压力略有缓解，2024Q1盈利能力有所回升。2023年公司毛利率/净利率分别为34.7%/23.0%（同比-1.0pct/-1.3pct），其中2023Q4毛利率/净利率分别为32.3%/22.1%（同比-1.7pct/-1.5pct）。2023年酱油毛利率同比提升2.3pct至42.6%（主要系黄豆等成本下降），而整体毛利率承压主要系蚝油、酱类及其他低毛利率产品占比提升。2024Q1毛利率/净利率分别为37.3%/25.1%，分别同比微增0.4pct/0.4pct，主要系原材料成本压力进一步缓解，同时酱油品类实现双位数增长，产品结构略有优化。展望全年：公司积极进行渠道改革，2024年收入有望恢复性增长。展望全年，据公司2024年经营目标，计划营业收入/归母净利润分别为275.1/62.3亿元（同比+12.0%/10.7%）。我们认为2023年公司积极进行渠道改革、供应链优化，2024年收入有望扭转下滑态势实现恢复性增长。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。