投資要點：
事件：京滬高鐵發佈2023 年年報及24 年一季報，2023 年度公司實現營收406.83 億元，同比增長110.4%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤115.46 億元，年報業績符合預期。
24 年一季度，公司實現營收101.06 億元，同比增長13.1%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤29.63 億元，同比增長33.1%，Q1 業績略超預期。
2023 年公司本線客流快速恢復，跨線客流保持高增。根據公司公告，23 年京滬高鐵本線列車運送旅客5325.2 萬人次，同比增長209.1%；跨線列車運行里程完成9204.4 萬列公里，同比增長66.2%；京福安徽公司管轄線路列車運行里程完成3559.5 萬列公里，同比增長53.7%。流量快速修復，爲公司業績高增打下基礎。
成本端，與運輸量強相關的費用項同比增幅較大。根據公司公告，23 年，公司能源支出同比增長51.87%，動車組使用費同比增長95.87%，高鐵運輸能力保障費同比增長125.85%。
能源支出、動車組使用費和高鐵運輸能力保障費與運輸量相關性較高，伴隨公司本線和跨線流量的高增，該類成本也同期上行。
24 年Q1，公司業績淡季不淡，同比高增。24 年一季度，公司實現營收101.06 億元，同比增長13.1%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤29.63 億元，同比增長33.1%。公司整體歸母淨利潤增速高於營收增速，與公司優化開行列車結構、降本增效有關。
業績符合預期，維持“買入”評級：短期看，伴隨季節性需求改善，預計公司本線車及跨線車流量穩中有增。中長期看，受益於路網格局完善、高鐵運輸組織及技術優化、運行圖調整等因素，京滬高鐵下轄線路核心優勢逐步顯現。維持24、25 年盈利預測，新增26年盈利預測，預計公司2024E-2026E 歸母淨利潤分別爲138.73、162.07、187.81 億元，對應PE 分別爲18/16/13 倍。維持京滬高鐵“買入”評級。
風險提示：中國宏觀經濟下滑，導致居民出行需求下降；國家針對高鐵票價推行限價政策。