事項：
近期，公司發佈了2023 年報及2024 年一季報：2023 年實現營收31.63 億元，同比增長2.28%；歸母淨利潤3.58 億元，同比增長229.49%；扣非淨利潤3.33億元，同比增長178.51%。2024 年一季度實現營收4.94 億元，同比增長10.09%；歸母淨利潤爲0.17 億元，同比增長126.17%；扣非淨利潤爲0.09 億元，同比增長111.74%。
評論：
利潤增速表現亮眼，盈利能力明顯改善。2023 年及2024 年第一季度公司利潤增速表現亮眼，歸母淨利潤同比增長分別爲229.49%和126.17%，盈利能力明顯改善。雖然客觀因素對行業訂單釋放產生了一定的影響，但公司聚焦業務發展方向，不斷優化組織機制和人才結構，人員規模及各項費用得到階段性的合理管控，2023 年公司銷售費用率同比下降1.5 個百分點。公司在整體經營上取得了積極的成績。
WiNEX 產品加速落地，數字化轉型賦能醫院高質量發展。截至2023 年末，公司在全國拓展了數百家WiNEX 客戶，包括北京大學人民醫院、陸軍軍醫大學第一附屬醫院、浙江省中醫院及泰康旗下多家醫學中心、美的和祐國際醫院等民營醫療機構。與此同時，2023 年公司新增60 餘個千萬級項目，如重慶市婦幼保健院、大同市第五人民醫院、當陽市人民醫院、贛南醫學院第一附屬醫院、和祐國際醫院等智慧醫院建設，陸軍軍醫大學駐渝4 所醫院集成平台和臨床數據中心建設，河南欒川縣、雲南鶴慶縣等縣域醫共體建設等。公司新一代WiNEX 產品以數字化轉型賦能醫院高質量發展，打造高水平智慧醫院標杆。
WiNGPT 正式發佈，WiNEX Copilot 內置於全系列產品。2023 年10 月，公司正式發佈醫療垂直領域大模型WiNGPT，並以醫護智能助手WiNEX Copilot的形態內置於公司全系列產品中。當前，WiNEX Copilot 已集成涵蓋醫院管理、醫生增效以及患者端等100 多個臨床應用場景，在輔助診斷、內容生成、信息抽取、內涵質控等醫學場景中，從提升工作效率到優質醫療質量下沉，爲醫護人員提供全面的智能知識服務。2023 年，WiNEX Copilot 病歷文書助手、影像報告助手等智能應用已在北京、上海等地的頭部醫院推進落地，在醫療領域大模型應用方面形成了比較優勢。
投資建議：醫療信息化市場恢復節奏逐步顯現，公司利潤水平持續優化。考慮到2023 年醫療信息化市場承壓，我們下調盈利預測。預計公司2024-2026 年營收分別爲37.39、44.07、49.71 億元（2024-25 前值爲47.41、60.06 億元），歸母淨利潤分別爲5.12、7.10、8.97 億元（2024-25 前值爲5.62、7.91 億元）。
基於可比公司估值水平，給予公司2024 年34 倍PE，對應目標價8.16 元，維持“推薦”評級。
風險提示：雲化轉型進程存在不確定性；醫療IT 需求釋放不及預期；行業競爭加劇；股權激勵作用不及預期。