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国金证券:给予凌志软件买入评级

Stock Star ·  Apr 30 11:17

国金证券股份有限公司孟灿,王倩雯近期对凌志软件进行研究并发布了研究报告《日元汇率略有承压,静待与智明业务协同》,本报告对凌志软件给出买入评级,当前股价为8.78元。


凌志软件(688588)
业绩简评
2024年4月,公司发布2023年报及2024年一季报。公司2023年营收为7.0亿元,同比增长6.4%;扣非后归母净利润为0.81亿元,同比下滑26.8%。
分季度而言,2023年第四季度和2024年第一季度分别实现营收2.1亿元、2.7亿元,分别同比增长11.4%、60.4%;实现扣非后归母净利润0.49亿元、-0.14亿元,分别同比下滑-12.3%、同比转亏。
经营分析
公司经营受到两方面主要因素的影响:
1)重要资产并购影响。公司2023年并购日本智明及ZhimingSoftware Holdings(BVI)100%股权,并于2023年12月8日完成资产过户。考虑到野村综研承诺至2026年3月每年至少给日本智明及BVI83.38亿日元订单(折合人民币约4.1亿元),业务并表带来了公司2024年第一季度营业收入的较快增长。
2)日元汇率波动影响。公司对日软件开发业务收入占比较高,且业务收入多以日元结算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付,因而日元汇率波动会影响公司的营收及财务费用。2023年全年,日元贬值5.3%;2024年第一季度日元贬值6.2%,因而公司收入和远期结汇收益受到负面影响。而2023年第四季度,日元升值3.9%,因而对公司收入和远期结汇收益带来正面影响。
展望2024年,日元汇率波动使得公司收入及财务费用略有承压;但重要资产的并购预计带来较快的收入增长,公司与并购标的的协同也有望改善公司的净利润率水平。国内金融业务方面,公司机构CRM等优势产品持续深耕,基金营销与资产配置系统等新产品积极推广,整体也有望取得稳健增长。
盈利预测、估值与评级
基于公司2024年第一季度经营表现以及对并购标的协同的积极展望,我们预计公司2024~2026年营业收入分别为10.9/11.8/12.8亿元,同比增长57.1%/8.0%/8.0%;归母净利润分别为1.1/1.6/1.8亿元,同比增长29.5%/42.0%/15.8%,分别对应34.1/24.0/20.8倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;国际政治风险或贸易摩擦风险;并购标的业务融合不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券王紫敬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为11.14%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.84亿,根据现价换算的预测PE为20.78。

最新盈利预测明细如下:

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