事件：公司發佈 2023 年年報及 2024 年一季報，2023 年實現營收10.07億元（yoy-84.39%），實現歸母淨利潤3.64 億元（yoy-81.22%），扣非歸母淨利潤0.72 億元（yoy-96.09%），經營活動產生的現金流量淨額4.35 億元（yoy-98.30%）。2024 年一季度實現營業收入3.91 億元（yoy+100.31%），歸母淨利潤0.81 億元（ yoy+35.01%），扣非歸母淨利潤0.74 億元（yoy+1962.06%）。
點評：
呼吸道產品需求提升，驅動常規試劑業務實現翻倍以上增長。2023 年受國內外公共衛生防控政策變化影響，新冠核酸檢測試劑及儀器需求下降，公司實現營收10.07 億元（yoy-84.39%），而常規試劑業務表現亮眼，實現收入7.83 億元（yoy+149.33%）。2023 年四季度公司實現營收3.75 億元，環比增長82.86%，我們認爲主要是受流感高發驅動，呼吸道類產品需求快速上升。公司呼吸道類產品2023 年營業收入超4 億元（yoy+680%），截止到2023 年末，公司在呼吸道疾病領域已構建60 餘種產品的矩陣式佈局，能夠提供單檢、多聯檢、免疫抗原、耐藥基因篩查、病原體二代測序等多種組合方案，還與美團、京東攜手，打造“3 小時呼吸道核酸檢測圈”，率先開拓核酸檢測居家服務之路，在呼吸道檢測市場，具有較強競爭力。2024 年一季度公司實現營業收入3.91 億元（yoy+100.31%），我們認爲跟流感高發，呼吸道檢測產品需求持續有關。
多元化佈局，打造平台型IVD 企業。公司通過持續的技術創新、戰略合作投資以及產業鏈整合等手段，形成了多元化的業務佈局。在分子診斷領域，公司業務產線涵蓋呼吸道疾病、婦幼健康、血源感染性疾病等細分賽道；在免疫領域，公司戰略投資安賽診斷，設立具備核心專利技術的增強型電化學發光平台產品線；在POCT 領域，公司與全球領先的英國 QuantuMDx 團隊的合作，呼吸道感染和生殖道感染多個產品的研發取得良好進展。公司注重內生增長與外延發展，我們認爲公司通過多元化佈局，打造平台型IVD 企業，增強了市場競爭力和行業影響力，同時也爲公司的長期可持續發展奠定了堅實的基礎。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲14.96、20.07、24.95 億元，同比增速分別爲48.6%、34.1%、24.3%，實現歸母淨利潤爲3.38、4.61、5.81 億元，同比分別增長-7.0%、36.3%、26.0%，對應當前股價PE 分別爲35、26、20 倍。
風險因素：新產品研發進展不及預期風險；國際化進程不及預期風險；呼吸道感染檢測試劑推廣不及預期風險。